国金证券-燃料电池行业每周评论：氢能大势所趋，整车、零部件与能源巨头纷纷布局-191124

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　　本周评论：
　　本周燃料电池指数上涨1.70%，上证综指下跌0.21%，创业板指上升0.30%。中石化西上海、安智两座油氢合建站于上海竣工，国内整车企业上汽、长城、长安稳步推进氢燃料电池汽车研发，汽车零部件巨头佛吉亚和米其林合作建立氢能源出行公司。
　　中石化上海油氢合建站竣工，油氢合建站成为氢能基础设施普及的有效途径。11月18日，中石化上海石油公司西上海、安智两座加油加氢综合供能站竣工，单站配置2个汽油罐、2个柴油罐、4个储氢罐，分设2台12枪加油机，2台4枪加氢机，另预留1台70 Mpa加氢机位，加氢能力均达到1000kg/d。中石化拥有3万多座加油站，年制氢能力达300万吨，具备氢源及销售渠道天然优势，目前中石化已经在佛山、浙江和上海建成投运4座油氢合建站，积累了大量油氢合建站建设运营经验，未来有望依托加油站改建成油氢混建站，从而实现基础设施大规模普及。
　　中国车企燃料电池布局逐步推进，全球汽车零部件巨头佛吉亚和米其林合建氢能源公司。上汽红岩燃料电池自卸车亮相青岛国际院士港会议，车辆搭载捷氢自主系统，电机功率高达352kW；长城WEY举办品牌之夜，计划于2022年将推出首款燃料电池车型；长安新能源氢燃料电池创新中心落成，将携手IntelligentEnergy聚焦系统集成控制，构建燃料电池动力系统平台，并依托成功申报的英国政府APC项目开展运营。佛吉亚与米其林集团将建立全新的合资公司―佛罗里达州米其林氢化公司“SYMBIO”，通过双方现有资源的整合与资产互补，使合资公司能够提供一系列氢燃料电池系统。
　　行业信息：
　　地区动作：11月18日，中石化上海两个油氢合建站项目竣工试运行；19日，安徽灵通投资会同国富氢能签订框架协议，年底将于铜陵开建国内首座油气氢综合能源站；20日，盐城10辆氢燃料电池公交车正式投入运行；
　　企业动态：11月15日，清大股份与深圳汽航院签订了框架协议，成立全国首个“燃料电池智能叉车联合创新中心”；16日，上汽红岩燃料电池自卸车亮相青岛；亿华通、福田签约推动氢燃料电池商用车发展；18日，长安新能源英国氢燃料电池技术创新中心揭牌，未来依托英国APC项目开展运营；20日，长城旗下SUV品牌WEY举办品牌之夜，透露将于2022年推出燃料电池车款；21日，佛吉亚与米其林正式建立氢能源出行合资公司，致力引领氢能出行领域。
　　燃料电池产业还处于导入期，距离产业走向成熟期是一个漫长的阶段，目前越来越多的上市公司加入行业。站在当前阶段，我们建议从两方面思路遴选标的：（1）产业链布局完善标的，建议关注美锦能源（参股膜电极明星公司广州鸿基、拟投资电堆龙头国鸿氢能、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰、副产氢和加氢站建设运营）、雪人股份（空压机主要供应商、系统技术成熟）、大洋电机（布局燃料电池系统、运营，参股BLDP）、雄韬股份（布局膜电极、电堆、系统企业）；（2）估值处于合理区间+氢能持续布局公司，建议关注嘉化能源（副产氢、加氢站、液氢、国投聚力合作）。
　　风险提示：行业发展不及预期，加氢站建设不达预期，成本下降不达预期。