天风证券-医药生物行业：医药新周期产业趋势不可阻挡，关注优质资产和低估值标的-191124

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　　医药生物同比跌幅达1.98%，整体表现弱于大盘
　　本周上证综指跌幅为0.21%，报2885.29点，中小板跌幅为0.35%,报6175.57点，创业板上涨0.3%，报1679.8点。医药生物同比跌幅达1.98%，报7886.74点，表现弱于上证1.78个pp，弱于中小板1.63个pp，弱于创业板弱2.28个pp。全部A股估值为12.56倍，医药生物估值为35.78倍，对全部A股溢价率为184.81%，溢价率处于历史较高水平。
　　行业一周总结：全国深入推进医药卫生体制改革，各地不断优化实行集中采购工作
　　行业方面，11月20日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署深化医药卫生体制改革进一步推进药品集中采购和使用。11月20日，海南省医疗保障局等九部门印发《海南省全面落实国家组织药品集中采购和使用试点扩围工作实施方案》的通知，对海南省“4+7”试点扩围的落实工作进行部署。2019年12月20日起，海南省正式执行国家药品集中采购扩围结果和配套政策，同步执行医保支付标准。11月21日，上海下发关于“限药店药品全面挂网公开议价”等有关事项的工作提示，特别要求，平台将限药店药品全面议价信息（第一批）（701个品规）推送至询价议价系统。近日，山东省人民政府公布《山东省公立医疗机构药品采购推行“两票制”实施方案》。根据《实施方案》，山东省将试点实行“一票制”。
　　下周行业观点预判：坚守创新系列主线，关注低估值存在积极边际变化板块和个股
　　医药板块周五出现回调，我们认为主要系资金行为，不改医药产业长期发展趋势。医改10年风起云涌，2018年以来以带量采购为代表的医保改革成为医改的主线，深入影响产业的发展趋势，推动医药行业各环节趋于专业化分工。我们认为医改带来的产业周期有望延续，以创新为核心竞争力的领域（创新药、创新医疗器械、创新服务商等）及自我保健意识持续提升带来的医药消费将继续成为重点的投资主线：（1）创新药及其产业链（恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药、康龙化成等）；（2）创新医疗器械（迈瑞医疗、迈克生物、安图生物、艾德生物、健帆生物等）；（3）医药大消费领域：血制品领域（华兰生物、博雅生物、天坛生物等）；生长激素（长春高新、安科生物）；中药（片仔癀、云南白药）；
　　此外，建议在当前时点加大对低估值存在积极边际变化的板块和个股的关注，板块建议关注医药商业，区域龙头：柳药股份、国药股份、国药一致等；全国龙头：有九州通、上海医药、国药控股等。同时关注存在积极边际变化的个股：通化东宝、乐普医疗、健康元、丽珠集团。
　　11月金股：迈瑞医疗(300760.SZ)
　　核心逻辑：医疗器械子行业众多，不同细分领域产品在技术、工艺、渠道都有很大的差异，行业技术隔绝，跨产品线难度较大，而迈瑞则做到了多产品线均衡同步发展。迈瑞三条基石产品线分别是生命信息与支持，医学影像、体外诊断，其中多个细分品种市占率已经成为国内前列，产品的品牌影响力被医疗圈广泛认可。我们预测公司2019-2021年净利润为46.59/57.56/69.50亿元，对应EPS为3.83/4.73/5.72元/股，2020年给予50X估值，目标价至236.5元/股，维持“买入”评级。
　　稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
　　健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗
　　风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险