太平洋证券-食品、饮料与烟草行业：食品饮料，剧烈调整不足虑，未到曲终人散时-191124

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　　最新观点
　　1、上周食品饮料板块下跌1.94%，跌幅靠前，主要因为上周五核心权重股大幅下挫所致，进而也引起市场对机构调仓、风格切换等的担忧。我们认为，这种担忧为时过早，消费股没到曲终人散的时候。
　　2、这种非基本面的急促调整，都是资金行为，短期很快会得到修复。从各公司来看，没有任何消费或公司层面的恶化，外资持续在流入，估值切换的行情还没到来，对2020年业绩的预期还没有兑现，明年一季报前都是安全窗口。
　　3、白酒股的结构性行情将走向极致，消费市场将向少数品牌加速集中，他们的市值仍有提升空间。食品股在这轮物价上涨中的获益还没有显现，尽管估值透支但业绩提升的逻辑仍能有效支撑。在经济没企稳、外资仍持续流入的背景下，消费股的行情不会就此结束，只是从暴涨转向慢牛。
　　4、关于近期的市场热点，无论是啤酒的提价、净利润率提升，还是餐饮产业链，不是新瓶装旧酒，而是旧瓶装新酒。尽管逻辑有瑕疵，但契合产业发展的趋势。在不考虑业绩兑现和估值的前提下，都是值得跟踪的。在当下的困惑期，可以分流一部分资金，形成短期的热点。
　　5、推荐方面：白酒的趋势越来越明确，看好贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒和顺鑫农业。食品持续看好安井食品、绝味食品、伊利股份等。
　　投资建议：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业；安井食品、绝味食品、伊利股份等。
　　风险提示：宏观经济不景气，销售环境恶化，食品安全问题等。