招银国际-首席观点：关于当前经济形势和资本市场的若干判断-210930

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当前全球经济运行的格局仍受到疫情演变的制约。

不过相比年初，美欧对病毒的恐惧心理已经消退。

预计美国全年GDP增速将达6%，而我国经济活动处于稳中承压的下行轨道，预计全年GDP增速在8.2%左右。

中美货币政策处于不同的轨道中。

美联储即将开始缩减购债，而我国货币政策向中性回归已经到位。

美联储政策回归所面临的一大风险是如果通胀失去控制，美联储将加快转向，威胁美国财政可持续性。

中美货币政策的分化，对于两国之间的息差和跨境资本流动必然产生影响，值得高度关注。

未来我国经济下行压力将有所加大。

在海外贸易保护主义抬头和我国贸易条件恶化的情况下，我国出口订单或持续减少，企业利润承压。

若明年一季度我国外需受到冲击，基建将发挥跨周期调节的作用。

房地产市场本轮“新周期”拐点已现，周期性特征将进一步弱化,商品房销售将持续放缓。

未来，高收入阶层对房地产加杠杆的能力和投资的意愿都将下降，高线城市的土地供应将向非核心区转移，低线城市将推出核心地段以保障财政收入。

本轮调控后生存下来的民营房企在开发规模、资产负债规模上都将显著收缩。

大宗商品价格高企和“双碳”供给约束成为今明两年影响工业企业生产经营的重要因素，也将持续造成国企和私企之间的量价分化。

我国资本市场目前比较脆弱，今年的波动性可能加大，明年的行情将受到中美货币政策取向分化的影响，面临外资流入放缓的风险。