华西证券-高速公路行业10月份高速公路数据点评：中西部车流量增速亮眼，沿海地区仍具区位优势-191124

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　　事件概述:
　　2019年11月20日交通部发布10月高速公路车流量和货物运输量数据。2019年10月，全国高速公路客车流量累计值为70.6亿辆，累计同比+8.0%；货车流量累计值为20.8亿辆，累计同比+6.3%，货物运输量累计值为146.8亿吨，同比+6.3%。
　　客车流量：中西部及部分沿海地区客车流量增速亮眼。
　　根据交通部发布的数据，2019年前十月，全国高速公路客车流量平均增速为+8.0%，增速基本与9月持平。27个有统计数据的地区中，高速公路客车流量增速表现好于全国平均水平的地区共13个，西南地区中广西、贵州及重庆客车流量增速分别为+16.9%/+9.7%/+9.1%，其中广西客车流量增速居全国第二，仅低于基数较低的宁夏。中部人口红利地区中，河南、湖北、江西及安徽客车流量增速表现优于全国平均水平，同比增速分别为+10.6%/ +10.6%/ +9.6%/ +9.1%。沿海地区中，福建、山东及浙江客车流量增速优于全国平均水平，同比增速分别为+11.2%/+11.2/+11.0%。
　　中西部货车流量增速领先，各地货物运输量增速表现分化。
　　2019年前10月，全国高速公路货车流量、货物运输量同比分别为+6.3%/+6.3%，增速较9月有所放缓。宁夏、河南、重庆、湖北、广西、安徽及甘肃等中西部地区货车流量增速居全国前七位，同比分别为+15.9%/ +14.9%/ +12.7% /+11.9%/ +9.6%/+8.7%/+8.7%。货物运输量方面，各地区增速情况并未如货车流量数据表现出明显的区域性差异，且部分地区货车流量与货物运输量增速分化，河南2019年前10月高速公路货车流量及货物运输量累计同比分别为+14.9%/ +9.9%，货车流量增速明显高于货物运输量增速，广东高速公路货车流量及货物运输量同比增速分别为+5.8%/+12.4%，货车流量增速则显著低于货物运输量增速。我们认为，或由于其他运输方式分流、各地治超政策以及产业结构调整等原因，导致部分地区货车流量及货物运输量增速背离。
　　投资建议：沿海地区仍具区位优势，深高速、宁沪高速及粤高速A高股息具有绝对投资价值。
　　我们认为，各地区高速公路客车、货车流量数据分别在一定程度上反映了其消费、投资相关的经济活动景气度，从2019年10月份数据上来看，广东、江苏等沿海发达地区高速公路货物运输量仍保持较高增速，同比分别为+12.4%/+11.7%，仍具区位优势。推荐主要路产位深圳地区、短期非主业收益集中兑现的深高速；主要路产位于珠三角地区、分红率行业最高的粤高速A；主要路产位于长三角地区、增量路产投产后路网将进一步完善的宁沪高速。
　　风险提示
　　高速公路收费政策调整；宏观经济下行，车流量增速不及预期。