国泰君安-经济或将进入下行周期-191122

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　　2019年3季度香港实质GDP录得同比下滑，为2009年以来首次。继上一季度0.4%的同比小幅上升之后，3季度香港实质GDP同比收缩2.9%。本地社会事件的持续升级对香港经济造成了严重的负面影响，使原本已受全球经济增速下行及中美贸易战影响而初现衰退的经济状况雪上加霜。由于消费相关的活动受示威暴力的频繁影响，零售、旅游业等本土支柱产业出现大幅倒退。目前我们认为本地的示威暴力短期内可能未能消退，2019年余下时间内香港的消费情绪及企业经营信心仍将面临挑战。
　　我们将香港2019年实质GDP增速预期下调为-1.5%左右。展望未来，香港经济基本面仍存在诸多不利因素。受波及的行业内企业或将逐渐出现经营及现金流方面的困难，最终将可能导致失业率的攀升以及形成潜在的社会恶性循环。香港政府需要提供更多即时的支持手段以恢复社会秩序，同时采取更大程度的财政刺激政策来抵消数月以来经济方面受到的损失。经过最新一轮谈判后，中美贸易紧张关系有所缓和，但由于部分核心问题悬而未决，短期内仍存不确定性。企业信心低迷，对外贸易疲弱，全球经济依旧面临下行压力。我们预计香港经济4季度仍将继续萎缩，且若本地动乱持续，经济的下行或将延续至2020年。