中诚信国际-8月工业企业利润数据点评：工业企业利润增长放缓，后续关注“双控”政策影响-210928

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高基数因素叠加成本压力，工业企业利润增长放缓。

1-8月，全国规模以上工业企业利润同比增长49.5%，两年复合增速为19.5%，两年平均增速较1-7月小幅回落0.7个百分点。

不过从当月增速来看，8月工业企业利润同比增长10.1%，两年平均增速为14.5%，未能延续7月份的上升趋势，较7月回落3.5个百分点。

8月份工业企业利润增长放缓主要是以下三个方面的原因：一是基数走高，去年同期工业企业利润同比增长19.1%；二是上游企业利润高增加剧中下游行业成本压力，中下游行业利润增长放缓，其中采矿业每百元营业收入的成本较上月下降0.2元，而制造业每百元营业收入和电力、热力、燃气及水生产和供应业每百元营业收入的成本较上月分别提高0.06和0.41元；三是疫情影响下全球供应链受到冲击限制了部分行业销售增长。

不过上游利润高增的带动、成本费用的降低以及出口的高增带动出口交货值同比增长加快对工业企业利润增长维持高位运行态势起到了支撑作用，具体来看，每百元营业收入的成本和费用较去年同期下降0.66和0.54元，出口交货值创年内新高，同比增长14.8%，较上月提高3.8个百分点。

国有和私营工业企业利润走势分化持续。

1-8月私营工业企业利润同比增长34.4%；国有及国有控股工业企业利润仍存在较强的低基数效应，故同比增速继续保持高位运行态势，为86.9%。

从两年复合增速来看，国有企业利润增长加快，民营企业利润增长放缓1.2个百分点至14%，增速差距进一步扩大。

值得关注的是，私营企业应收账款平均回收期有所上升，较上月提高0.2天，或将进一步加剧当前私营企业的经营压力。

上游利润增长加快加剧下游企业成本压力，高新技术行业仍有韧性。

从两年复合增速来看，41个工业大类行业中，仅18个行业利润较上月有所上升，且上升行业以上游行业和高新技术行业为主。

分三大门类来看，1-8月采矿业利润同比增长151.1%，较上月提高6.5个百分点，制造业同比增长48.2%，较上月回落8.2个百分点，在成本上升以及“双控”压力下，电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润增速由正转负，同比下降6.5%，较上月回落11.9个百分点。

具体来看，大宗商品价格高位运行背景下，采矿业、原材料制造业利润同比分别增长1.84倍、39.6%，均明显高于规模以上工业平均水平；两年平均分别增长58.1%、36.0%，增速较上月分别加快24.0和4.4个百分点。

由于煤炭进口不足同时叠加“双控”压力国内产能受限，1-8月煤炭采矿业利润同比增长分别为1.45倍，较上月提高17.4个百分点，作为以煤为主要原材料的电力、热力的生产和供应业利润受到一定的影响，降幅走阔12.5个百分点至15.3%。

我国高新技术类出口保持韧性，高技术制造业利润继续保持快速增长：8月份，高技术制造业利润同比增长17.5%；受新冠变种德尔塔的冲击，医药制造业利润增长70.5%；消费相关行业利润保持低位运行，1-8月农副、食品、纺织、服装制造业同比增速保持低迷态势，分别为-4%、1%、2.3%和9.5%。

“双控”叠加成本压力，工业企业利润增长进一步放缓且分化持续。

近期在国内生产修复放缓以及需求修复偏弱背景下终端工业产品价格较难广泛上调，同时“稳价保供”政策的持续推进，8月份原材料产品价格有所回落，但是仍高于去年各期水平，上游行业对中下游行业利润挤压仍将持续。

8月12日，发改委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》的通知（以下简称“通知”），通知显示，当前全国范围内节能形势依旧严峻。

在通知出台后，多地出台限制高耗能用电、提高电价、错峰生产等政策进一步落实“双控”政策。

在此影响下，多地生产或受到影响，从而影响销售，工业企业营业收入增长或将进一步放缓。

综合来看，在大宗商品价格高位运行和“双控”政策的影响下，短期内工业企业利润增长放缓的态势仍将持续，结构分化态势难改。