南华期货-铝周报：短期偏强，沽空需等待-191125

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　　主要逻辑：
　　1.宏观：从商务部的回应来看，中美贸易谈判仍存变数，且国内包括工业增加值、消费和投资各项经济数据均不及预期，宏观趋于谨慎。
　　2.需求端：铝锭库存本周继续下降，11月21日电解铝现货库存79.9万吨，相比节前11月14日下降3.5万吨，短期去库继续，但是进入11月后下游铝加工消费大概率转弱，关注库存去化持续性。
　　3.成本端：本周氧化铝价格整体下行，进口氧化铝成交价格再录降幅，供应量的持续稳定以及进口量不断增加将使得近期氧化铝现货价格将保持低迷。
　　4.供应端：固阳新恒丰继续投产进度、而青海百河、阿坝铝厂均有不同程度的复产，而河南地区由于采暖季环保限产均有不同程度的减产情况，合计减产11万吨。这使得本就投产进度不如预期的四季度产量释放有限。
　　5.技术面：技术上看，AL2001上方压力关注13950元/吨，下方支撑关注13700元/吨。
　　周度关注：
　　1.关注中美贸易谈判进展；
　　2.关注采暖季限产对供应端的影响程度；
　　3.关注电解铝企业新增及复产释放进度。
　　周度观点：
　　宏观上，虽然央行降低1年及5年期贷款利率促进市场交易情绪回暖，但是中美贸易谈判仍存变数，且国内消费和投资各项经济数据均不及预期，宏观仍趋于谨慎；供应端，固阳新恒丰继续投产进度、而青海百河、阿坝铝厂均有不同程度的复产，而河南地区由于采暖季环保限产均有不同程度的减产情况，合计减产11万吨。这使得本就投产进度不如预期的四季度产量释放有限；需求方面，铝锭库存本周降幅较大，11月21日电解铝现货库存79.9万吨，相比11月14日下降3.5万吨，现货高升水叠加库存降幅可观支撑短期铝价，下游将逐渐转入淡季，中期抛空思路不变，但是操作上建议等待合适的机会入场做空。