一德期货-铅周报-191125

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　　重点数据
　　1.产量：统计局截止2019年9月的数据，国内铅精矿累计产量达到85.76万吨，较去年同期下降6.41%。精铅产量累计达到438万吨，较去年呈现出了17.4%的上涨。
　　2.开工率：SMM方面所公布的最新数据截止2019年10月，原生铅综合开工率为66.31%，较9月份相比小幅上升2.8%；再生铅综合开工率为51.64%，较上月上涨2.2%。
　　3.进口：海关总署最新公布的2019年9月的数据，国内精铅矿累计进口为125万吨，较去年同期相比出现了40.9%的上涨。进口铅精矿品位大致在0.6附近。1至8月精铅进口量为8.5万吨。
　　4.库存：伦铅库存截止11月22日为67125吨，周环比增加275吨。上期所铅库存截止11月22日为35157吨，周环比减少3947吨，其中库存期货为29061吨。
　　5.下游：2019年10月份，中国牵引型铅蓄电池企业开工率为73.07%，中国起动型铅酸蓄电池企业开工率为69.58%，中国固定型铅酸蓄电池企业开工率为81.54%。中国汽车工业协会公布数据显示，截止2019年10月份国内汽车累计产量为2044.4万台，较2018年同期下降10.4%，而这已是汽车产量国内连续第12个月呈现累计同比负增长的情况。在销量方面，截止10月汽车销量为2065.2万辆，同比下降9.7%,同样为连续第12个月的负增长。
　　策略
　　结论：长期看，铅市呈供大于求的局面，价格波动重心将会进一步下移。短期看，废旧电瓶价格继续下降，再生铅成本再次下移。需求持续低迷，库存增加明显。操作建议上仍以逢反弹沽空为主。