银河期货-沥青篇：地区间价差扩大，南方价格或有补跌-191125

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　　本周沥青主力1912合约强势上行，截止11月22日白间收盘，BU1912收于3016元/吨，较上周五收盘价上涨152元/吨，涨幅5.31%，成交量减少50万手至236.9万手，减幅17%，持仓量减少6.4万手至23.6万手，减幅21%。持仓方面，新湖期货空单占据优势。
　　沥青现货方面，本周市场成交价格整体稳定，盘面上行，基差走弱。山东地炼及贸易商出货价下跌至2880-2920元/吨左右，华东和华南市场与山东地炼之间的价差拉大，在供需偏弱的背景下，后期南方炼厂或有补跌。截止本周五华北(含山东)市场重交沥青主流价格2880-3000元/吨，华东市场重交沥青主流价格3200-3300元/吨，华南市场重交沥青主流价格3200-3350元/吨。
　　近期由于冬储炼厂保价、12月合约卖交割意愿不强以及主力空头移仓下带来近月12月合约价格的坚挺，目前原油绝对价格相对低位情况下沥青从利润角度看估值偏低，另外，近期柴油供应局部偏紧带动柴油价格走高，焦化和沥青价差扩大，炼厂分流产焦化料增多，不过沥青整体开工依然平稳，需求弱势下库存小幅上升，沥青淡季特征下供需偏弱、供大于求的局面仍存。下周沥青主力持仓即将过渡到2006合约，远期同原油远月结构一致呈现back结构，需求端从“十三五”高速公路建设里程来看，明年的建设压力不大，供应端沥青依然充裕，供需角度向上驱动的力度不大，中长期仍需关注原油的走势。