爱建证券-非银金融行业周报：震荡市场下，把握业绩确定性-191125

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　　投资要点
　　市场回顾：
　　上周沪深300下跌0.7%收于3849.99，非银金融（申万）下跌1.47%，跑输大盘0.77个百分点，涨跌幅在申万28个子行业中排第24名。非银金融行业子版块涨跌互现，其中多元金融板块涨幅最大,上涨1.6%;其次是券商板块，上涨0.19%;保险板块则下跌3.28%。个股方面，上周券商板块中红塔证券涨幅最大，上涨8.62%；而保险板块中西水股份涨幅最大，上涨2.1%；多元金融板块中ST岩石上涨14.23%，涨幅最大。
　　券商：
　　上周沪指震荡下跌收于2885.29，一周下跌0.21%。非银金融指数下跌1.47%，申万券商指数上涨为0.19%。就全年来看，沪指上涨15.69%，非银金融行业指数上涨33.27%，相对涨幅为17.58%。目前券商行业估值为1.41倍，较10月底下降。
　　今年以来几大国际指数加码A股，为A股带来可观的增量资金的流入。MSCI扩容本周生效，此次扩容也是国际指数年内最后一次扩容，有助于提振市场信心，对市场形成一定支撑。随着A股对外开放进程的加速，外资不断流入A股，目前已成为A股市场的重要参与者，A股的估值体系也随着外资的不断进入发生变化，目前外资仍偏好具有核心竞争力的绩优白马股。
　　A股目前仍处于震荡整理区间，震荡幅度加剧，投资者观望情绪较重，做多动力不足。资本市场改革稳步推进，政策加持下，龙头券商业绩确定性较强。在震荡市场下更应该把握拥有业绩确定性的优质标的。券商短期受市场情绪波动影响，中期趋势则是基本面改善带来的估值修复。推荐龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期；股票市场低迷；监管政策重大变化。