万和证券-银行业三季报点评：业绩平稳良好，资产质量得到夯实-191122

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　　主要观点：
　　营收与净利润表现平稳良好。2019Q1-3，全A银行（剔除渝农银行）营业收入同比+11.89%，环比2019H1下降0.86个百分点；股份制、国有、城农商行同比增速分别为16.45%、8.98%、20.66%，环比H1分别-0.84、-0.80、-2.29个百分点，农商行整体营收增速边际放缓幅度相对较大，但行业整体营收仍保持两位数以上的较高增速。规模、非息收入是2019年前三季度的主要贡献因素。从利润增速拆解来讲，全部银行（除青岛、苏州、西安及渝农银行外）2019Q1-3的生息资产规模与非息收入中其它净收入是主要两大正贡献因素，其中全部银行、国有行、股份制银行、城农商行生息资产规模同比增速分别为15.17%、6.93%、32.79%、24.38%，非息收入中其它净收入同比分别为35.78%、39.45%、8.97%、129.33%；拨备计提加大，给净利带来负贡献较大。
　　资产负债规模增速边际放缓。2019Q1-3全部银行总资产同比+11.25%，增速整体保持相对平稳，城农商行资产负债表Q3扩张速度下降明显，股份行扩表速度继续上升；发放贷款及垫款在总资产比重继续提升，城农商行同业资产压降较多，这或与监管趋严相关。负债规模增速整体小幅下滑，其中股份行负债增速继续扩张提升。2019年以来银行吸收存款增长压力相对减轻，但Q3以来吸收存款同比增速放缓，全部银行吸收存款同比+9.34%，同比增速较2019H1分别下降1.25个百分点，存款竞争压力仍相对较大。
　　资产质量得到夯实。2019年Q1-3全部银行不良率为1.46%环比2019H1下降1.6个bp，行业不良率整体继续呈下降趋势，或与行业整体加强不良资产的处置有关，行业的资产质量保持稳定；全部银行拨备覆盖率为214.73%，分别环比2019H1上升4.26个bp，行业拨备覆盖率从年初以来继续提升，抗风险能力进一步得到夯实。
　　我们认为当前经济尽管趋弱，消费制造等需求不振，银行业面临相对弱的基本面，但目前行业估值位于底部区域，部分银行深扎区域性经营、基本面稳健、经营良好的银行仍具备较好的投资价值，建议关注招商银行、杭州银行及常熟银行。
　　风险提示：经济下滑超预期导致不良率攀升、企业融资需求增长不及预期、监管趋严导致市场悲观情绪。