华创证券-传媒行业周报2019年第48期：云游戏助涨游戏板块整体估值，短期静待梯媒广告右侧布局良机-191124

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　　投资要点
　　一周行业表现：上涨3.11%，行业排名5/28
　　传媒板块指数上涨3.11%，上证指数下跌0.21%，深圳成分指数下跌0.22%，创业板指数上涨0.30%。传媒板块涨幅前五:长城动漫(53.02%)、聚力文化(38.76%)、鼎龙文化(26.58%)、三七互娱(20.71%)、深大通(18.26%);板块涨幅后五:值得买(-7.63%)、中公教育(-8.06%)、国联股份(-8.09%)、瀚叶股份(-8.82%)、天舟文化(-11.39%)。
　　行业动态
　　游戏：11月21日消息，据华盛顿邮报报道，随着微软、谷歌等科技巨头纷纷推出自己的云游戏服务，亚马逊也不甘落后。据两名知情人士透露，该公司正计划在2020年发布自己的云游戏服务，并与实时流媒体视频平台Twitch整合。亚马逊的招聘信息提供了部分证据，表明其即将推出云游戏服务。该公司始终在为亚马逊AWS团队的“新计划”招募人才，该项目与新游戏服务有关。比如，一份招聘信息表明亚马逊计划将这项服务与Twitch整合，这听起来与谷歌将Stadia和YouTube整合的计划相似。
　　教育：天眼查数据显示，11月18日，极课大数据的运营主体江苏曲速教育科技有限公司发生工商变更，原投资方万丰友方投资的2家投资实体――上海万丰友方七期股权投资基金合伙企业（有限合伙）、上海钰子投资管理合伙企业（有限合伙）退出，新增投资方为北京比特智学科技有限公司。北京比特智学科技有限公司（在线少儿英语品牌AIKID的运营主体）为字节跳动有限公司的全资控股公司。
　　电影：11月17日，B站举办了2019-2020年度国创作品发布会，公布了40部动画的动态，其中包括《三体》《我为歌狂2》《火凤燎原》《天官赐福》等27部新动画项目的信息和《风灵玉秀》《残次品》等13部动画的新动态。B站认为，2020年将是全民动画的元年：1）到2020年，国产动画的产量、流量和规模都将数倍于日本番剧；2）到2026年，动画将成为整个娱乐产业的主流；3）到2030年，中国原创动画将领先于世界，流行于世界。
　　行业主要观点
　　游戏板块料将是明年5G商用化下极具投资机会的细分板块，我们预计行情或在2Q20启动。云游戏将提高重度游戏发行时用户转化率，利好重度游戏研发商腾讯、网易、完美世界，以及买量龙头三七互娱。同时版权可控性提升带来付费模式变化和游戏创意性提升，利好吉比特。
　　影视方面，5G助推超高清视频拓展家庭大屏市场，PVOD等新的付费模式或会出现，VR互动影像带来新的付费增长点，利好视频平台和优质内容公司，如芒果超媒、爱奇艺、光线传媒等公司。
　　营销领域，欧洲杯、东京奥运会为消费品客户强偏好广告投放期，客户结构向快消品的持续倾斜或为分众传媒带来较强业绩韧性，我们大胆预判明年Q1淡季不淡，持续看好分众传媒。
　　投资建议
　　游戏：继续推荐三七互娱、完美世界、吉比特；影视：推荐光线传媒、欢瑞世纪、芒果超媒；营销：短期重点关注分众传媒。
　　风险提示
　　行业竞争加剧；政策监管变化；宏观经济风险。