山西证券-石油石化行业：12月OPEC+成员国会议召开在即，重点关注油服板块-191124

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　　核心观点
　　上周WTI原油、布伦特原油价格微涨，WTI原油期货价格收于57.77美元/桶，周涨幅0.09%；布伦特原油价格收于63.39美元/桶，周涨幅0.14%。OPEC有望进一步延长减产的消息令油价获得强劲支撑。根据EIA公布的报告显示，截至11月15日当周，美国原油库存增加137.9万桶至4.504亿桶，市场预估为增加123.3万桶。美国汽油库存增加175.6万桶，市场预估为增加104.9万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于纪录高位的1280万桶/日。EIA在11月18日的月度预测中称，美国7个主要页岩油层的原油产量有望在12月达到创纪录的913万桶/天，增加约4.9万桶/天。美国原油产量的上升有望加深原油供应过剩的担忧。12月5日OPEC＋成员国将在维也纳总部举行会议，延长减产协议期限与否将是这次会议的讨论热点，同样在12月5日，沙特阿美公开发行股票的定价，彼时的油价可能对沙特阿美的IPO定价至关重要。
　　价格方面，根据生意社数据统计，上周涨幅排名前五的石化产品：异丙醇（11.08%）、丙酮（8.46%）、丙烯酸（7.73%）、环氧丙烷（3.07%）、1,4-丁二醇（2.73%）；价差方面，PX-石脑油价差为225.75美元/吨，周跌幅5.43%；乙烯-石脑油价差为256.92美元/吨，周涨幅4.43%；PTA-二甲苯价差为1292.10元/吨，周涨幅5.60%；涤纶POY-PTA-MEG价差为1349.2元/吨，周涨幅12.78%；丙烯-丙烷PDH价差为267.8美元/吨，周跌幅8.48%；丙烯酸-丙烯价差为2263.50元/吨，周涨幅9.48%。
　　市场回顾
　　上周石油石化指数上涨2.27%，同期上证指数下跌0.21%，沪深300指数下跌0.70%，石油石化板块跑赢沪深300指数2.97个百分点，在所有行业中排名第6位。从细分板块来看，上周石化各子板块普涨，油田服务、油品销售及仓储、石油开采、炼油、其他石化涨跌幅分别为7.72%、2.84%、1.98%、1.91%、1.39%。
　　行业动态
　　氢能大热难掩产业发展短板
　　与美、日等国相比，我国氢能产业缺乏国家层面的顶层设计。虽然国内出台的多个产业规划也囊括了氢能领域，但没有形成系统的顶层战略。日前，工信部发布的第11批《享受车船税减免优惠的节约能源，使用新能源汽车车型目录》公告显示，为鼓励使用新能源，进入目录的新能源车免征车船税。在344款进入目录的新能源车中，包括20款燃料电池商用车。截至目前，全国多个部委已出台氢燃料电池产业利好政策，全国也有十数个省市出台了《氢能发展路线图》及氢能产业扶持政策。在近日举行的上海嘉定氢能港产业与技术研讨会上，多位与会专家指出，眼下的氢能热不能掩盖产业基础薄弱、缺乏顶层设计等短板，氢燃料电池产业切不可冒进。（信息来源：中国能源报）
　　投资建议
　　上周大盘延续下跌，白马板块有所回调，而钢铁、有色、煤炭、化工等周期类板块上演逆袭行情，市场整体资金流向扩散到目前的周期类板块。石化板块中油服行业表现亮眼，周涨幅7.72%，我们建议仍重点关注油服板块。5月国家能源局组织召开大力提升油气勘探开发力度工作推进会，石油企业要落实增储上产主体责任，不折不扣完成2019-2025七年行动方案工作要求。10月11日国家能源委员会会议，李克强总理指出加大国内油气勘探开发力度，促进增储上产，提高油气自给能力。国家能源安全要求加大油气勘探开发工作力度，对于上游油气勘探开采公司而言，资本支出持续上升，国内作业需求进一步加大，带动订单增加，行业将迎来长景气周期，看好油服行业未来发展趋势，建议关注标的：海油工程、中海油服。
　　风险提示
　　油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险