中银国际期货-棉花季报：棉价十年新高，王者归来还是昙花一现？-210930

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美棉近期出口销售数据强劲，中国大单采购功不可没，而孟晚舟归国也令市场增加了短期中美关系缓和的预期，中国继续购买美农产品的概率增加，美棉后市销售无忧。

国内疆棉抢收已经开始，短期收购成本已超过20000元/吨。

目前棉价反弹趋势仍未结束，国庆将是新疆机采集中上市期，前期资源抢购现象难免。

限电限产导致下游部分织厂及印染受到不同程度影响，原料需求减弱。

下游期待的“金九银十”旺季并未如期到来也引发需求担忧。

国内短期棉价大涨已引发政策关注，近日有关部门增发一批棉花进口滑准税配额，组织相关企业抓紧从国内保税区进口自有棉花，及时投放市场，定向满足棉纺企业用棉需求。

后续还将采取增加储备棉投放等措施，加大市场资源供应量，促进棉花市场平稳运行。

内外棉价估值已在高位，按照棉花库消比与棉价负相关关系，静态推算2021/22年度棉花运行区间：美棉72-114美分/磅，郑棉15000-21000元/吨。

且本轮棉价反弹行情并非减产引发，高度有限。

操作上，多单仍可持有，不建议继续追高。

观点供参考。