东兴证券-计算机行业中国云计算上市公司2019年三季报总结：I aaS收入放缓，SaaS高速增长-191125

《东兴证券-计算机行业中国云计算上市公司2019年三季报总结：I aaS收入放缓，SaaS高速增长-191125（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-计算机行业中国云计算上市公司2019年三季报总结：I aaS收入放缓，SaaS高速增长-191125（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　通常，云计算可以分为三层，分别是IaaS层、PaaS层和SaaS层。不过，单纯做PaaS层的公司极少，本报告按照IaaS和SaaS两层来梳理中国代表性的云计算公司2019年第三季度的情况：
　　一、IaaS层收入有所放缓
　　在IaaS层，中国市场呈现“一超多强”的竞争格局。根据IDC的数据，2019年Q1阿里云市场份额占比43%，排名第一；腾讯云市场份额12%，排名第二；中国电信第三，份额9%，其后还有金山云、华为云、Ucloud等。
　　1）、阿里云收入为92.91亿元，同比增长63.9%。相比18年91%的收入增速，阿里云最近几个季度收入增速在持续放缓。这既有宏观经济影响，也有竞争加剧的影响。
　　2）腾讯云在本季度首次正式披露了云计算收入，达到了47亿元，同比增长80%。这个增速是非常高的，主要是由于现有客户的使用量扩大，以及教育、金融、民生服务及零售等行业的客户扩大。
　　3）金山云在2019年Q3收入达到9.76亿元，同比增长61.9%，目前已经回落到2018年的增长水平。
　　二、传统软件公司转型SaaS
　　1）、广联达造价业务转型SaaS进展顺利，2019年前三季度云收入达到6.19亿元，同比增长169%；前三季度新签云合同9.58亿元，同比增长129%。三季度末云预收7.54亿元，相较年初增长82%。
　　2）、用友网络2019Q3总收入12.5亿元，同比增长10.1%，收入增速不及年初预期。收入增长主要来自于云服务及支付业务。不含金融的云服务收入为3.11亿元，同比增长149%。至报告期末，公司云服务业务的企业客户数为522.22万家，其中累计付费企业客户数为46.84万家,较2019年半年度末增长9%；云服务相关的预收账款达到了5.76亿元。
　　3）、目前，石基信息的部分SaaS产品已经取得了一定成绩。酒店辅助系统已经在半岛、洲际等高端酒店使用。而公司下一代PMS已经研发完毕，希望能够在2019年有项目落地
　　三、新兴SaaS公司高速增长
　　新兴SaaS公司代表是中国有赞。公司收入达到3.24亿港币，同比增长65%。其中软件系统服务收入2.04亿港币，同比增长86%。尤其是公司GMV呈现出加速上行的趋势。有赞微商城2019Q3的GMV达到了160亿人民币，同比增长83%。主要受益于快手电商等直播平台的GMV贡献。
　　投资观点：在传统软件转型SaaS方面，我们最看好广联达、用友网络，维持“强烈推荐”评级。
　　在纯SaaS公司方面，我们最为看好中国有赞，赛道好、产品能力强，估值已经相当具有吸引力，维持“强烈推荐”的评级。