迈科期货-早评：白糖整理略下行，棉花横盘微企稳-191126

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　　分析与总结
　　白糖：原糖价格持续横盘于价格波动区间上沿，虽然印度市场产量有所下调，但短期内价格不具备突破向上动力。全球供需结构逐渐进入短缺年份，但北半球集中开榨新糖供应量上升，中短期价格仍承压。中国市场上，南方主产区开榨糖厂持续增加，持续至下年一季度军事新糖累计阶段，市场供应充足。进口方面，10月进口糖45万吨，同比环比分别增加11万吨、3万吨。国内糖产量虽然呈现略微下降，进口糖量的增加，同样制约了减产榨季价格上行力度。盘面上，价格高位横盘整理。
　　操作上：短空长多。期权：持有做多波动率组合。
　　纺织原料：美新棉收割率继续增加至78%，同比去年同期及均值分别高出10、4个百分点，棉花上市进度继续加快，较快的生产进度及增产压力下，价格上行仍承压。短期的，盘面都是受制于宏观市场消息，略有回升但67美分横盘区间压力位难有突破。中国市场，新棉采摘结束后，关注点再次回归到消费及库存情况。随着新棉加工持仓，库存量持续增加，截止25日公检263万吨。下游消费情况目前不乐观，纺织弱势累库拖累棉价持续低位。盘面上，价格整理后略有企稳，但不具备打开趋势行情。
　　操作上：短多操作。期权：可考虑牛市价差。