美尔雅期货-沪铜期权月报：铜期权隐含波动率节前回升，投资者情绪中性偏空-210930

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标的分析：9月铜价并未出现明显波动，依然在震荡区间运行，宏观压力多次打压价格，但基本面支撑强度显现，反复测试了下方67500附近的支撑位。

根据美联储9月议息会议内容，态度略微向鹰派转变，11月正式公布Taper时间表，12月启动缩减成为市场普遍预期，在流动性边际拐点尚未明显时，通胀预期处于高位震荡走势，但难以向上半年一样形成较强驱动；另外市场十一期间将被美国债务上限能否延期的问题扰动，预计宏观氛围变化在十月有个先紧后松的过程。

往后看，十月前半段时间将继续受美债上限延期法案投票扰动，市场情绪将谨慎，并在美元走强背景下铜价有所承压，后半段随着法案通过的宏观情绪缓和，铜价可能会走出探底回升的走势，节后或有进多的机会点位。

期权策略：铜期权隐含波动率9月震荡走高，尤其节前增长明显，CU2111隐波率在9月末达到月度最高水平25.55%，较前值20.59%增加明显；CU2112及CU2201隐波率环比均明显回升。

节后预计隐波率将会冲高回落，结合对铜价趋势的判断，建议投资者节后在隐波率高点卖出看跌期权，稳健者构建牛市价差组合。