天风证券-三安光电-600703-扩产+持股计划展现信心，Mini LED行业快速渗透-210930

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事件：公司于9月29日发布公告,公司拟非公开发行A股股票募集资金总额不超过790,000.00万元，拟投入募集资金69亿元进入湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目，拟投入10亿元用以补充公司流动资金。

同日公司发布第四期员工持股草案，公司员工筹集不超过16亿元。

点评：我们认为此次定增扩产项目将帮助公司推进产品结构升级转型。

公司作为全球MiniLED的核心供应商之一，可利用自身化合物半导体领域的技术优势和Mini/MicroLED领域的长期积累，把握快速发展的市场机遇。

此外看好此次员工持股计划对员工的激励作用，同时也展示了公司对未来发展的强烈信心。

定增扩产助力公司抓住市场机遇，此次募集资金拟主要用于建设“湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目”，项目建成后生产Mini/MicroLED氮化镓芯片、Mini/MicroLED砷化镓芯片、4K显示屏用封装三大产品系列，系公司在高端LED领域的核心战略规划之一。

项目将建设形成具有自主知识产权、掌握核心技术、掌握行业话语权、具有重要国际影响力的Mini/MicroLED显示产业生产基地。

公司将扩大Mini/MicroLED产能规模、销售占比和成本优势，把握Mini/MicroLED快速发展的市场机遇。

Mini/MicroLED进入加速渗透阶段，公司提前布局优势显现。

多品牌加快布局Mini/MicroLED，苹果2021年4月推出MiniLED背光的iPadPro，系苹果首款搭载MiniLED的产品；三星2018年首次推出MicroLED的商用显示屏，并于2020年12月推出新款MicroLED电视；飞利浦、TCL、联想、小米、康佳、海信、LG均推出了MiniLED背光系列的电视。

在Mini/MicroLED领域，公司作为国内较早进入并持续布局的企业，现已成为目前业内主流的产品供应商。

未来伴随着Mini/MicroLED产业化推进，公司将持续获取更多优质客户资源，扩大客户优势。

分享远期收益，将团队和企业战略目标进行深度绑定，此次员工持股计划出资员工约3228人，将于股东大会审议通过6个月内完成股票购买。

本计划锁定期12个月，存续期36个月。

以此次员工持股计划的总规模不超过160,000万元及公司2021年9月27日的收盘价每股33.77元测算，本员工持股计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为4,737.93万股，约占公司现有股本总额的1.06%。

在此次计划中，公司董事、监事和高级管理人员共9人占本员工持股计划总份额的比例为15%。

本员工持股计划的股份来源为通过二级市场购买等法律法规许可方式取得公司A股股票。

看好此次员工持股计划对公司团队的激励作用，公司通过分享企业远期收益的方式来激励员工主动性。

投资建议：2021-2022年预计实现归母净利润24.69和32.53亿元，给予目标价58.09元，维持“买入”评级。

风险提示：MiniLED/MicroLED项目建设进度不及预期、MiniLED/MicroLED后期的产能爬坡速度不及预期、股权持有效果不及预期、MiniLED下游需求不及预期。