中诚信国际-债市违约专题|违约案例分析：隆鑫控股有限公司债券违约案例分析-210930

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主体概况隆鑫控股有限公司（以下简称“隆鑫控股”或“公司”）成立于2003年1月22日，注册资本100,000万元，位于重庆市九龙坡区。

隆鑫集团有限公司（简称“隆鑫集团”）和涂建华分别持有公司98%和2%股权，实际控制人为涂建华。

公司主要涉足行业包括摩托车、汽车经销和再生资源等业务。

公司于2021年5月6日首次发生违约。

2021年年初,公司主体信用等级为BB+。

违约事件2021年5月6日，“16隆鑫MTN001”到期，隆鑫控股未能如期兑付本息，发生实质性违约。

违约原因扩张激进、债务高企，债务集中到期压力上升：2014年起公司激进扩张，连续股权并购渝商集团、金菱汽车等公司，并依托渝商集团对再生资源行业进行并购部署。

激进拓张下，公司资金需求量大幅上升，债务融资规模攀升。

随着长期债务逐渐到期，公司债务以短期债务为主，债务结构不合理，导致短期内债务偿还压力过大。

盈利下滑，商誉减值，自身造血能力下降：行业政策调整、中美贸易摩擦以及行业景气度下降，叠加新冠疫情冲击，公司再生资源、汽车经销、通用机械业务板块收入大幅下降，主营业务收入减少。

同时，部分子公司盈利能力大幅减弱，商誉大幅减值，对公司利润造成拖累。

2019年起公司净利润转负，至2021年一季度末持续亏损，经营状况持续恶化无法形成流动性支撑。

股权质押比例高，公司融资空间受限：公司优质股权质押比例高，由于质押违约及债务纠纷，大量股权被司法冻结或轮候冻结，公司再融资能力弱。

货币资金不足、关联方占款严重，公司流动性不足，偿债能力走弱：公司存在大规模关联方占款，进一步加剧流动性压力。

货币资金不足，且受限比例高，对短期债务的保障能力较差。

违约处置进展“16隆鑫MTN001”从发生违约至今约4个月，截至目前违约债券尚未有实质性处置进展，违约债券未参与债券市场交易。

违约前最后一笔交易发生于2018年6月7日，收盘净价99.34。

“16隆鑫MTN001”违约后续处置仍需密切关注。