华安证券-医药生物行业周报：不惧调整，甄选业绩高增长标的-191125

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　　主要观点
　　上周sw医药生物板块回调明显，周跌幅1.98%，跑输沪深300，行业排名末位。我们认为上周医药板块大幅调整，更多来源于资金和情绪层面的影响。今年以来医药核心资产抱团集中，年初至今股价上涨明显，时至年末基金有兑现业绩的需求。短期内需注意机构调仓、业绩兑现因素，谨防盲目追高。优质核心资产业绩仍有支撑，建议甄选业绩保持持续高增长标的。我们认为，短期内医药板块利好因素大于利空因素，无需过度担忧。一是，政策端没有更大的利空出现，而且政策推进预期市场已基本反应。二是，11月26号MSCI大幅扩容带来增量资金，将提振股市；三是，业绩持续增长对股价上涨形成支撑。今年一波核心资产上涨有明显的业绩支撑，虽然估值过高，但是政策、资本、人才优势持续利好头部企业，明年优质头部标的业绩增长依然有支撑。持续推荐1）持续受益于创新产业链发展，临床CRO龙头泰格医药、药明康德，一线创新标的恒瑞医药、长春高新，二线创新标的贝达药业。2）批签发上量的疫苗板块智飞生物、康泰生物、华兰生物，政策预期稳定的医疗器械龙头迈瑞医疗、家用医疗器械龙头鱼跃医疗、角膜塑形镜龙头欧普康视、体检行业龙头美年健康、核药龙头稀缺标的东诚药业、肿瘤伴随分子诊断龙头艾德生物、受益于处方外流持续推进的益丰药房。。
　　上周市场表现
　　上证综指上周跌幅0.21%，申万医药生物指数跌1.98%，行业排名29，跑输沪深300。子行业各板块方面，中药（+0.04%）、化学原料药（-0.65%）、医药商业（-1.61%）、医疗器械（-1.85%）、化学制剂（-1.95%）、生物制品（-2.43%）、医疗服务（-4.52%）。
　　行业动态
　　海南省治理高值医用耗材实施方案发布；7省市启动医保电子凭证系统。
　　板块估值
　　截至2019年11月22日，申万一级医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为33.61倍，低于历史平均37.59倍PE（2006年至今），相对于沪深300的11.54倍最新PE的溢价率为191.20%，较前一周有所回调。子板块方面，医疗服务板块估值仍最高，为75倍，医疗器械板块41倍，生物制品板块40倍，化学制剂板块38倍，化学原料药28倍，医药商业、中药估值相对较低，分别在17倍、22倍。
　　风险提示
　　政策变动风险；系统性风险。