民生证券-辰安科技-300523-公开征集股权转让点评：新股东有望注入新动力，拐点已现期待业绩释放-191127

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　　一、事件概述
　　公司近日发布公告，清控创投拟通过公开征集转让的方式协议转让其持有的公司43,459,615股股份，占公司总股本的18.68%。本次公开征集转让的价格不低于提示性公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值及最近一个会计年度公司经审计每股净资产值两者中的较高者。本次公开征集转让尚需取得国有资产监督管理部门等有权机构的批准。
　　二、分析与判断
　　新股东有望注入新动力，科研成果转化将持续推进
　　本次公开征集转让占公司总股本的18.68%，公开征集转让主要是遵循中央全面深化改革委员会《高等学校所属企业体制改革的指导意见》相关安排。如果转让成功后清华控股仍直接持有公司约8.16%的股份，仍是公司第三大股东，公司将持续推动与清华大学的科研合作，积极开展科研成果转化。同时公司管理团队通过资管与员工持股计划持有公司股权，经营管理未发生实质变化。
　　Q3季度业绩亮眼,业绩拐点已经显现
　　公司第三季度实现收入5.09亿元，同比增长145.52%，归母净利润为9076万元，同比增长244.27%，随着三季度项目收入的确认带来收入与利润的大幅提升，标志着公司有望迎来业绩拐点。近期公司中标了价值2.20亿的“智慧安全佛山一期项目”，当前公司仍有大量未确认完收入的项目在手，订单的高景气以及收入确认，有望进一步提升未来业绩表现。
　　应急平台领军企业优势稳固，城市生命线业务持续推进
　　公司抓住政策红利，政府与行业应急平台在黑龙江、湖北和云南等多个省份获得新订单，同时在地市、区县级应急平台不断拓展，同时随着合肥项目的成功运营，公司陆续成功在徐州、淮北、武汉、佛山等地成功实现异地复制。我们认为在《关于推进城市安全发展的意见》政策推动以及城市事故频发的压力下，城市安全建设刚需强劲，未来成长空间极为广阔。
　　三、投资建议
　　公司作为应急平台领军企业，三季度收入确认迎来业绩拐点，考虑到公司在后续仍有大量项目在手，我们预计公司19-21年归母净利润为2.17/3.1/4.04亿，EPS为0.93/1.33/1.74元，对应现价PE为43/30/23倍，低于wind软件类公司19平均PE 50倍，我们维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　本次公开征集转让的受让方存在不确定性，订单验证不及预期