天风证券-短视频行业：海外互联网点评，快手进行十年来最大组织架构调整未来观察经营效率提升效果-211001

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事件：9月28日下午，快手宣布进行新一轮的组织架构调整，为成立十年来最大规模组织架构调整，整合主站产品部、运营部、用户增长部等成立产运线，负责快手产品运营相关工作，由原产品负责人王剑伟负责；同步成立电商事业部、商业化事业部、国际化事业部、游戏事业部四大事业部。

点评：我们认为此次调整后快手形成了“主站+四大事业部+四条职能线+一个业务规划中心”的组织结构，标志着快手组织架构由职能制转变为事业部制为核心，实现业务闭环，给予各事业部在战略发展和人员招聘上更大的独立性与决策权，激发了各单元业务的创新能力。

正如我们前期数次公司点评所述，公司需要清晰的产品定位和战略定力，保持独特的内容社区和私域属性定位，才能在竞争激烈的短视频战场中维持差异化优势，而重要的组织架构调整是变化的开端，但后续仍需跟踪观察调整后经营效率能力提升的效果。

快手自成立以来经历了五次架构调整：第一次调整（2017年）：2017年快手从自然生长到进入高速发展期，MAU突破1亿，员工数量随之增长，快手开始引入管理人才并设立配套职能部门进行的组织架构调整。

第二次调整（2019年K3战役）：2018年短视频行业面临抖音的竞争，快手短视频第一平台的市场地位被超越，快手管理层开始积极寻求在组织架构上的重大改变，成立了马宏彬（K3战役总指挥）、徐欣、连乔组成的三人指挥部，从战略、产品、和组织进入了全方位的战斗状态，设立运营及增长部，加强对用户的拉新和留存运营，2020年春节战役后，快手用户数实现了3亿日活的目标。

我们认为K3战役是快手为实现战略产品目标的标志性的组织架构调整，拉动了快手用户数的增长3亿日活的目标，提升了团队的作战能力。

第三次调整（2020年5月）：此次调整主要集中在部门负责人的调换，进行了小规模的组织架构调整，马宏彬与严强调岗负责商业化，彭佳瞳任CEO助理，且于9月8.0版上线单列页面，为快手的广告业务变现打开天花板，商业化优先级提升。

我们认为彼时即将准备登陆资本市场的快手，在面临商业化压力下，将K3战役总指挥马宏彬调岗负责商业化，而自第三次组织架构调整后，商业化取得显著的进展与变化。

第四次调整（2021年7月）：此次调整为上市后股价大幅调整后，首轮组织架构调整，快手高级副总裁严强负责的增长部被取消和拆分，增长业务整体汇报给原产品负责人王剑伟。

我们认为此次调整是上市后的首次组织架构调整，在快手国内用户数增长面临压力下，对产品增长负责人进行了调整，整合后希望提升用户的拉新和留存效率。

第五次调整（2021年9月，如图1所示）：此次调整是公司成立十年来最大规模的组织架构变动，标志着快手的组织架构模式由职能制转变为事业部制。

复盘头部互联网组织架构变革（如图2所示），我们认为组织架构的调整往往带来公司基本面的变化以及资本市场上股价的变化，例如腾讯2012年及2018年的两次重要组织改革后，完成了PC端到移动互联网再到产业互联网的转型，战略、组织和而后基本面的积极变化推动股价上涨；我们认为组织是战略执行的基础，阿里巴巴在2012年由子公司制转变为事业部制、京东2013年实行事业部制、美团2014年提出T型战略后，公司各部门分工更为明确，战略组织架构的执行落地带来公司业务基本面变化。

对于快手，我们认为此次组织架构中调整值得关注的有两方面：1）快手组织架构模式由职能制转为事业部制。

回顾互联网公司组织架构变迁，如何提升效率，激发创新和业务发展能力是成长为“大公司”的挑战。

我们认为，快手在业务发展面临挑战与压力下，由职能制向事业部制的转变，有望充分放权提高决策及运营效率，激发组织创新活力，促进各单元业务增长；2）游戏设立单独事业部，成为和广告、电商、海外业务相并列的一级部门。

快手联运业务有所表现，转型内容带量后，整体游戏用户新增及收入流水增长约12倍。

自研方面，今年快手已发布三款中重度游戏，《魔力宝贝：旅人》和《西行纪：燃魂》也即将上线。

我们认为快手游戏事业部的成立，表明游戏业务的优先级有所提升。

投资建议：此次调整为快手成立十年来最大规模组织架构调整，凸显了管理层对公司改革的决心，激发了各单元业务的创新能力。

我们认为公司中长期需要清晰的产品定位和战略定力，坚守快手独特内容社区特点和私域属性、稳固“老铁”基本盘，才能在竞争激烈的短视频战场中维持差异化优势，此次重要组织架构调整是变化的开端，需密切关注后续经营效率改变的效果，建议关注快手。

风险提示：组织架构调整效果不及预期；短视频行业竞争激烈，快手用户规模和时长增长不及预期；直播等在线娱乐行业监管收紧，内容审核趋严；广告加载率及eCPM提升不及预期；电商付费用户规模以及复购率提升不及预期；海外业务拓展及商业化变现不及预期。