天风证券-天风总量团队每周论势第四十三期：2019年只剩下最后一个月，我们要关注什么？-191128

《天风证券-天风总量团队每周论势第四十三期：2019年只剩下最后一个月，我们要关注什么？-191128（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-天风总量团队每周论势第四十三期：2019年只剩下最后一个月，我们要关注什么？-191128（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　主要观点：
　　宏观：
　　进入年底，市场资金季节性偏少，公募基金年底结账，资金抱团解体后进入低估值安全洼地，叠加钢材价格回升（短期供需错位，地产施工较强和基建改善），今年以来涨幅落后的板块出现补涨。未来看，真空期迟早要被打破，经济阶段性企稳和中美第一阶段协议的概率较高，但短期需要等待。
　　策略：
　　“少部分”公司的牛市短期受挫，但调整后依然是明年的主线。而低估值板块需要有宏观经济预期变化的配合，窗口期仍需等待，在此之前只能精选个股。
　　固收：
　　大家对明年的经济展望不会特别乐观，但是对于货币政策的观点肯定有分歧，关于货币政策我们团队的观点非常鲜明：大概率会降准降息。就目前这个位置而言，未来的空间要靠短端来打开。所以我们再次强调，货币政策应该会进一步发力。如果没有的话，这个位置就不会有特别大的吸引力，我们相信未来应该能够看到短端对长端的带动。所以2020年的债券市场是可以期待的，从跨年配置考虑，目前仍然可以积极布局。
　　金工：
　　我们最新数据显示，以基金重仓板块中100只股票为例，近期赚钱效应为正的46只，赚钱效应为负的54只。对于其中处于上行趋势格局同时赚钱效应为正的标的我们认为其上行趋势仍未破坏，处于上行趋势但赚钱效应刚刚转负的标的密切关注其趋势交易者的减持风险，对于处于震荡走势中的标的，赚钱效应指标对中长期投资影响不大。
　　银行：
　　我们旗帜鲜明看好二线龙头，估值提升空间大，持续主推低估值且基本面较好的兴业、工行、光大，关注基本面或反转的北京及浦发。
　　非银：
　　1）保险方面，我们预计2020年上市险企的保费与NBV增速将有好转，12月开门红预收保费即可体现，原因在于保险产品较各类资管产品的吸引力提升，中小险企的低价产品陆续退出市场，上市险企换帅后重视明年业绩，队伍产能不断提升等。目前保险股的估值水平历史低位，且宏观与利率环境可支撑“估值切换”。2）券商方面，“深改12条”举措逐步落地。证监会下发文件着力于提升上市公司质量，金融对外开放推进，“鲶鱼效应”有望提升国内券商竞争力。当前证券行业板块估值重回低位水平，性价比凸显。我们判断2020年证券行业将迎来政策利好与业绩双改善，龙头券商将直接受益。
　　地产：
　　近期地产政策调整频繁，三季度资金面先紧后松，优质房企在流动性略微宽松的环境中有望持续受益，伴随竣工增速大幅回升，提升行业结算超预期的概率、后端物业管理公司率先受益，据此我们持续推荐低估值、高分红的优质房企、2020年物管公司有望继续保持高增长：1）龙头：保利、万科、融创等；2）优质成长：中南建设、阳光城等；3）商业：大悦城等；4）直接受益竣工回升的物管公司：中航善达等。
　　风险提示：经济环境恶化、货币政策传导不畅