中信建投期货-粮油期货投资早报-191128

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　　豆粕
　　期货方面，美豆01月合约延续下跌，下方880支撑，上方900压力。豆粕2005合约弱势震荡，下方2700、2740支撑，上方2800、2820压力。
　　现货方面，1）昨日中储粮集团豆粕成交放量，豆粕总成交17.149万吨，中储粮集团共成交10万，其中现货成交2.344万吨，远期基差成交14.805万吨。相比之下，前一交易日豆粕成交22.35万吨。2）因榨利可观且油厂大豆陆续进厂，上周国内大豆开机率止降回升，全国油厂大豆压榨总量177.07万吨，较上周增8.29%；当周大豆压榨开机率48.84%，较上周增3.74%。预计未来两周还将继续回升至180-185万吨。
　　消息面上，1）因感恩节假期，USDA出口销售报告将推迟至周五，市场预计上周美豆净销售料介于60-120万吨。2）对几家分析机构的调查结果显示，USDA月度油籽压榨报告预计显示美豆10月压榨量达创纪录的1.861亿蒲式耳。而截至10月底的美豆油库存预计将小幅下滑至17.63亿磅，低于9月底的17.76亿磅。
　　综述：隔夜美豆继续回落，01合约收盘跌2.5美分，报收于882美分/蒲。近期美豆承压回落主要逻辑是收割季供应压力增大，出口前景不乐观，且南美天气改善，但当前价格已在成本线下方，警惕任何有利于改善中美贸易前景消息，及获利盘回补风险。
　　受美豆回落拖累，豆粕反弹乏力，弱势探底运行，但前期做多油粕比套利单获利兑现积极，对豆粕价格有提振，豆粕不过度追空，M05关注2700支撑，建议获利空单可逢低止盈。
　　上周随到着商业大豆卸货加快，油厂开机率明显回升，周压榨在177万吨，预计本周在180万吨，豆粕供应紧张局面开始缓解，且最新豆粕库存止跌回升至37.13万吨，较上周增幅在4.56%，也证实供需紧张正在改善，因而基差上行动能不足，或迎来拐点，建议前期15正套单逢高止盈。