东方证券-2021年10月策略展望及十大关注标的：重整旗鼓，布局Q4-211003

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研究结论我们十大关注标的2021年9月的平均涨跌幅为-9.74%，跑输沪深300指数11%。

9月涨幅较大的个股主要为新强联（+14.21%）。

金股今年1-9月累计回报率24%。

2021年10月市场展望：重整旗鼓，布局Q4。

今年市场所呈现的轮动和结构性行情特征，主要原因在于背后宏观和政策因素深刻的变化。

这些宏观和政策因素，仍将在未来很长一段时间内影响A股。

具体来看：一、宏观经济走弱进一步显现，上市公司业绩或承压。

（一）“双控”和“拉闸限电”或对Q4经济产生持续影响。

工业生产在疫情之后一直保持强劲增长，但今年下半年以来增速逐步走弱：一是高耗能产业生产和需求双双下降；二是9月中下旬开始部分省份由于用电紧张等原因“拉闸限电”，对生产造成了较大的冲击。

（二）上市公司2021年下半年业绩承压。

今年周期和制造板块对A股业绩贡献比例较大（以中证500净利润占全A净利润比重为例（中证500权重以周期制造板块为主），今年中报该比例达到2010年以来新高13%），由于“双控”和“拉闸限电”会对下半年周期制造板块带来较大影响，因此A股业绩可能承压。

二、经济走弱预期下货币政策有空间，专项债有望继续加速。

（一）经济下行压力背景下，宏观政策强调跨周期调节，预计货币政策边际宽松：央行21年三季度例会提出“增强信贷总量增长的稳定性”、“用好新增3000亿元支小再贷款额度”，并删去“把握好政策时度效”，“宽信贷”的基调已经明确。

四季度将有2.45万亿MLF到期，10月又是缴税大月，我们认为10月降准可能落地。

（二）专项债方面，在9月16日发布会上，国家发改委相关负责人表示，下一步将继续加强跨周期调节，及时出台必要政策措施，夯实经济稳定恢复发展的基础。

因此，我们认为随着四季度的到来，专项债将持续发力，在基建、地产和其他重大工程方面对经济形成实质性的支持。

综合来看，首先，我们认为10月市场在三季报基本面和宏观经济存在较大压力的情况下，难免波动；其次，货币和财政政策发力，有望对Q4弱势经济带来一定的支撑，金融、基建、地产和机械等板块有望迎来政策修复。

第三，虽然目前以沪深300为代表的的白马风格，和以创业板为代表的成长风格，21年预测估值分位依然处于历史50分位以上，但随着Q4流动性环境的修复，我们认为部分白马和成长个股有望率先企稳，进行估值修复。

最后，周期和制造板块方面，我们认为会出现较大分化，上游能源在“缺电”大环境下依然具备稀缺性，新能源板块则长期受益于“双碳”政策。

因此，我们认为虽然10月A股市场难免会存在波动，但却是布局Q4的最好时机。

建议重点关注受政策利好的金融、基建、地产和机械等板块，以及长期受益于“双碳”政策的新能源板块，并提前布局沪深300和创业板指等白马和成长风格。

21年10月关注标的为：东方财富(300059，未评级)、美的集团(000333，未评级)、宁德时代(300750，买入)、中国中免(601888，增持)、振华科技(000733，增持)、贵州茅台(600519，买入)、石大胜华(603026，买入)、招商银行(600036，未评级)、三一重工(600031，未评级)、歌尔股份(002241，买入)风险提示宏观经济出现超预期回落；资本市场政策出现明显转向。