国联证券-医药生物行业：谈判结果公布，关注边际改善-191129

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　　事件：
　　11月28日国家医保局公布新一轮价格谈判结果。本次共谈判成功97个药品。新增谈判药品谈成70个，价格平均下降60.7%。31个续约药品谈成27个，价格平均下降26.4%。
　　投资要点：
　　续约产品中，建议关注覆盖新适应症拓展或价格降幅少的品种，如眼科用药康柏西普。
　　本次续约27个品种，22个为西药品种，5个为中药品种。价格方面，13个品种未公布谈判价格，14个品种公布了谈判价格。已公布价格的品种中，复方黄黛片价格降幅小，仅3%；成都百裕制药的银杏内酯注射液价格降幅较多，达到75%。阿帕替尼（恒瑞）、阿利沙坦酯（信立泰）、西达本胺（微芯生物）价格降幅相对较小在11%-14%之间。银杏类的中药品种价格降幅较大，两款银杏类产品价格降幅在70%左右。康弘药业的康柏西普本次谈判价格下降25%，但此前仅有一个医保适应症，此次谈判新增2个医保适应症。相对而言，康弘药业产品价格降幅小，医保覆盖新适应症较多。
　　新增品种中，建议关注弹性大的品种，如艾普拉唑。
　　新增品种中，本次新增西药52个，中药18个。西药降幅在23%-84%之间，中药降幅在30%-86%之间。众多中药品种的入选，表明了国家对于中药的认可和支持，对于中药的有效性和安全性不必过分悲观。西药方面，艾伯维的阿达木单抗新入医保，原先的高价限制销售的情况大幅缓解，预计后续快速增长，预计后续对自身免疫病的其他单抗、融合蛋白有冲击。海思科、浙江医药、中国生物制药、恒瑞医药、和记黄埔、信立泰均有品种入选，新入品种将会给上市公司带来业绩增量。此外，丽珠集团的艾普拉唑粉针剂新入医保。考虑前三季度仅七千万的销售额，而PPI市场以注射剂为主，看好艾普拉唑的增长，建议关注丽珠集团（000513.SZ）。
　　风险提示
　　销售不及预期