华西证券-机械行业2020 年年度策略：触底回暖博弹性，龙头配置稳收益，自主可控势在必行-191123

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　　四维度精选机械行业配置：
　　制造业虽整体承压但部分存亮点，机械行业配置需精选，推荐四维度：触底回暖首选3C、激光与工控；行业高景气度首选工程机械、油服与轨交；自主可控首选半导体与新能源设备；细分领域首选优质隐形龙头。
　　触底回暖首选3C、激光与工控。1）3C设备：苹果“大年”与5G换机潮，3C设备迎最佳布局时点。2020年苹果大年+5G换机潮，利好3C自动化组装与检测设备公司。相关受益标的：赛腾股份、科瑞技术、天准科技、大族激光。2）激光：行业享进口替代空间大+技术升级确定性强双重利好，兼具周期性和成长性。我们判断随宏观经济边际好转，激光行业周期向上，叠加激烈竞争带动激光器价格下降打开应用空间，行业成长性释放，激光板块有望迎来周期、成长双拐点。应用空间大、国产化率进程加快、价格战趋缓为行业核心看点。受益标的：锐科激光。3）工控板块：工控与宏观经济景气度高度相关，且目前板块处估值低位，看好经济边际改善时板块弹性。受益标的：汇川技术。
　　行业高景气度首选工程机械、油服与轨交。1）工程机械：龙头强者更强，关注逆周期调控带来的机会。产品更新换代、环保要求提升、“一带一路”方针等催动下，国内挖掘机销量保持快速增长，高销量的趋势仍将持续，但在高基数背景下增速将换挡。相关受益标的有：三一重工、恒立液压等。2）油服：油气进口依存度高，页岩气为能源安全战略布局。相关受益标的：杰瑞股份。3）轨交：存量市场空间打开，龙头标的强者恒强。未来几年铁路固定资产投资有望维持8000亿元以上，同时轨交存量市场空间打开，更新换代、维修需求有望爆发。相关受益标的：天宜上佳、中国通号等。
　　自主可控首选半导体与新能源设备。1）半导体设备：SEMI预测2020年半导体设备市场将恢复增长，而中国大陆市场将增长24%达145亿美元，国内政策与资金共同作用，国内设备企业将显著受益。相关标的：中微公司、晶盛机电、长川科技、至纯科技等。2）锂电设备：下游有效产能不足，未来2-3年国内外扩产有望维持，预测2020年国内、海外锂电设备市场空间分别在200/350亿元。相关受益标的：先导智能等。3）光伏设备：下游仍处技术迭代期，催生设备需求。预计未来两年我国光伏将保持40-50GW新增装机，近年来光伏电池片经历从铝背场到PERC的升级，而HIT有望接力，催生新一代设备需求。相关受益标的：捷佳伟创、迈为股份等。
　　细分领域首选优质隐形龙头。看好优质标的长期发展稳健性，相关受益标的：浙江鼎力、捷昌驱动等。
　　风险提示：经济增长不及预期；细分市场增长不及预期等。