浙商证券-深信服-300454-点评报告：进击的托管云，持续成功落地-211006

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报告导读2021年9月30日，深信服公众号发布产品应用案例：信服云托管云助力融创文旅构建数字化转型基石。

投资要点基于信服云托管云，融创文旅实现多云统一和专属资源管理（1）融创文旅数字化转型过程面临重要挑战：数字化应用上线频繁、基础设施运维向业务运维转移、轻资产化运营。

（2）信服云助力融创文旅实现多云统一和专属资源管理模式。

基于信服云托管云解决方案，融创文旅减少自建数据中心的人力和物力成本，以租用的方式获取计算、存储、网络、安全资源和全生命周期的业务托管服务，以轻资产的模式构建自己的数据中心。

此外，该方案还具有资源独占、就近接入的特点。

融创文旅转型成效明显：成本、运维、合规多方面显著改善融创文旅金康科技CEO杜金刚表示，公司基于信服云转型后：（1）成本明显降低，建设成本相比公有云至少减少20%。

（2）运维效率提升，公司无需设置专业运维人员，信服云提供基础运营服务、PaaS层服务、数据库RDS等，使公司更聚焦在业务系统的使用上面。

（3）满足数据监管合规性要求，融创文旅下一步计划将公有云的数据能够落在数据资源可控的信服云上面。

深信服+融创文旅立标杆，信服云托管云在多行业成功落地在数字化转型大势下，文旅企业的数字化转型需求愈发明显，（1）客户体验方面：融合信息技术将带给顾客更加优质的沉浸式体验。

（2）经营效率方面：数字化发展将带来企业经营管理模式的变革，实现提质增效。

深信服+融创文旅的成功实践，形成了明显的标杆示范效应，助力公司托管云产品在文旅产业实现范围推广。

根据我们此前外发的托管云专题报告《数字世界的“便利店”》，深信服托管云以打造成为数字世界的便利店为愿景目标，目前已在制造、教育、文旅、建筑等行业形成大量成功实践。

盈利预测及估值公司信服云托管云产品推广成效明显，已在制造、教育、文旅、建筑等行业形成大量成功实践。

随着公司托管云产品技术+案例实践持续迭代升级，托管云产品竞争力将持续提升，在混合云时代，公司云计算业务有望持续高成长。

预计公司2021-2023年归母净利润为11.52、15.98、22.00亿元，对应EPS为2.78、3.86、5.32元/股，对应PE为84.25、60.76、44.13倍，维持“买入”评级。

风险提示技术创新与市场需求不匹配，新品推广不及预期，宏观经济影响下游客户IT支出、网络安全和云计算市场竞争加剧等风险。