中泰证券-医药生物行业2019年医保谈判结果简评：突出创新导向，加快医保基金对接，降低患者负担-191201

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　　事件：2019年11月28日，国家医保局、人力资源社会保障部印发《关于将2019年谈判药品纳入<国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录>乙类范围的通知》（医保发〔2019〕65号），正式公布了谈判药品准入结果（部分药品企业对谈判确定的支付标准申请了保密）。
　　点评：2019年医保谈判结果出炉，突出创新导向，加快医保基金对接，降低患者负担。本次谈判成功药品大多数都是近年来上市的新药，其中2018年新上市的品种超过30个，12个国产重大创新药品8个品种成功谈判纳入。新上市的药品被迅速纳入目录，国家对创新的支持态度十分明确。保守估计，通过谈判降价和医保报销，总体上患者个人负担将降至原来的20%以下，个别药品降至5%以下。长期来看，医保局将建立医保目录动态调整机制。此次未纳入目录的品种，以后有机会再次纳入谈判范围；目录内不符合条件的药品，未来也可能调出目录。预计医保目录年度调整将成常态。
　　2019医保谈判结果要点一览：
　　1）150个药品谈成97个；其中119个新品种谈成70个，31个2017年续约品种谈成27个；谈判后2019医保目录最终收录药品2709个，与2017版目录相比调入218个、调出154个，净增64个。从重点领域看，5个基本药物全部谈判成功，22个抗癌药、7个罕见病用药、14个慢病用药、4个儿童用药谈判成功。
　　2）新谈判品种包括52个西药和18个中成药，37个进口品种和33个国产品种，价格平均降幅为60.7%。肿瘤、糖尿病用药的降幅平均在65%左右，三种丙肝治疗用药降幅平均在85%以上，信达生物的信迪利单抗降价63.7%成为唯一一个进入医保的PD-1单抗品种。
　　3）续约谈判品种价格平均降幅为26.4%，两个品种降幅超过70%，均为中成药注射剂，包括GSK的拉帕替尼在内的4个进口药品未能续约。
　　4）要求各省（区、市）在2019年12月底前将谈判药品在省级药品集中采购平台上直接挂网，2020年1月1日起实施新版医保目录，协议有效期截至2021年12月31日。若在协议期内有同通用名仿制药上市，将根据仿制药价格水平调整该药品的支付标准，也可以将该通用名纳入集中采购范围。
　　上市公司相关品种一览。（1）恒瑞医药：吡咯替尼、硫培非格司亭、甲磺酸阿帕替尼（15.44%#）；（2）康弘药业：康柏西普眼用注射液（25.05%#）；（3）信达生物：信迪利单抗注射液（63.73%）；（4）丽珠集团：注射用艾普拉唑钠（39.53%）；（5）海思科：精氨酸谷氨酸注射液（84.75%）；（6）中国生物制药：注射用雷替曲塞（59.33%）、利多卡因凝胶贴膏（79.12%）；（7）上海凯宝：痰热清胶囊（80.45%）；（8）浙江医药：苹果酸奈诺沙星胶囊（48.77%）；（9）红日药业：血必净注射液（47.78%）；（10）吉林敖东：杜蛭丸（73.51%）；（11）华森制药：八味芪龙颗粒（57.04%）；（12）华润医药：注射用重组人组织型纤溶酶原激酶衍生物（29.27%）；（13）华东医药：阿卡波糖咀嚼片；（14）四环医药：甘草酸单铵半胱氨酸氯化钠注射液（75.74%）；（15）天士力：注射用益气复脉（60.89%）、注射用丹参多酚酸（80.27%）、重组人尿激酶原（50.20%#）；（16）康缘药业：银杏二萜内酯葡胺注射液（70.35%#）、参乌益肾片（67.49%）；（17）信立泰：阿利沙坦酯片（13.82%#）；（18）亿帆医药：复方黄黛片（2.95%#）、麻芩消咳颗粒；（19）西藏药业：注射用重组人脑利钠肽（23.93%#）；（20）翰森制药：吗啉硝唑氯化钠注射液（8.49%#）；（21）微芯生物：西达本胺片（10.91%#）；（22）亚泰集团：参一胶囊（7.07%#）；（23）上海医药：注射用尤瑞克林。#表示续约谈判品种。
　　投资建议：创新药价值凸显，上市后快速对接进入医保放量，看好创新药行业发展。重点推荐创新药企业恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、信达生物、君实生物、海思科等；创新药的“卖水人”医药服务外包公司同样受益，重点推荐药明康德、泰格医药等。
　　风险提示：政策扰动风险，产品质量问题风险。