光大证券-零售行业周报第315期：短期消费仍有压力，黄金板块明年有机会-191201

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　　◆零售板块行情回顾
　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.46%和-0.46%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.33%，跑赢上证综指和深证成指。2019年以来（222个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为15.16%和32.35%，商贸零售（中信）指数的涨幅为3.13%，跑输上证综指和深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.33%，位列29个中信一级行业的第15位。过去一周，29个中信一级行业中12个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是汽车、电子元器件和石油石化，涨幅分别为1.91%、1.34%和1.03%。2019年以来，商贸零售行业涨幅为3.13%，位列29个中信一级行业的第26位。2019年以来，29个中信一级行业中26个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、电子元器件和农林牧渔，涨幅分别为65.07%、54.59%和45.84%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、专业市场和百货，涨幅分别为1.20%、0.31%和-0.79%。2019年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、超市和专业市场，涨幅分别为11.75%、5.83%和2.57%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2019年首发上市公司）中，44家公司上涨，4家公司持平，49家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是汇嘉时代、江苏国泰和南宁百货，涨幅分别为11.53%、10.20%和10.11%。2019年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2019年首发上市公司）中，52家公司上涨，45家公司下跌。2019年以来，涨幅排名前三位的公司分别是三木集团、红旗连锁和新世界，涨幅分别为58.55%、56.08%和54.89%。
　　◆零售行业投资策略
　　短期消费需求仍然偏弱，除了奢侈品一枝独秀外，四季度料大部分大众品类的销售增速仍将无较大改观，尤其是女装等可选品，受前期暖冬因素影响，预计增速有限。因此，我们建议投资者择机关注黄金品类，尤其是素金产品，在目前的经济环境下，相对需求稳定，且其价格或有上涨催化剂。此外，国企改革也是未来一段时间的重头戏，随着改革进入深水区，预计明年上半年零售板块国企仍将有较多动作，建议投资者密切关注板块中龙头国企，价值投资。下周建议关注：爱婴室，老凤祥，银座股份，潮宏基。
　　◆风险提示：
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。