天风证券-稀有金属行业：小金属，钨精矿继续反弹-191201

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　　锂：海外车企发力，碳酸锂有望转暖。海外车企加大新能源汽车布局，大众预计到2029年，将生产约2600万辆电动汽车，宝马将其与宁德时代在2018年签署的价值40亿欧元电池订单增加到73亿欧元（约合人民币569.01亿元），合同供货时间为2020年至2031年。斯洛伐克经济部公布对消费者购买新能源汽车的补贴措施，涉及金额500万欧元，纯电动与混合动力汽车补贴上限分别是8000和5000欧元。海外车企的发力，将助力碳酸锂转暖。相关标的：天齐锂业、赣锋锂业。
　　钴：钴价有望触底。外资车企纷纷更新电动化规划，未来将加大对中国新能源市场战略布局。考虑到嘉能可关停Mutanda调控全球钴供给，预计未来3年钴供给存缺口，一旦该项目实施，将会促进钴价进一步反弹。相关标的：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业。
　　钨：钨精矿继续反弹。原料端货源持续收紧，推动矿价继续反弹，下游需求不畅，接货按刚需为主，场内商谈气氛僵持。市场低位售货意愿不高，原料难采程度加剧，下游企业陆续有减产或停产操作，预计12月份开工率小幅下降，预计后市钨价持稳为主。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　钼：钼矿降价，成交增多。受大型钼矿山报价下调影响，导致钼系产业链价格整体下调，随着下游需求释放较多，工厂拿货积极，成交增多。相关标的：金钼股份。
　　稀土：主流产品普遍上调。本周镨钕镝铽价格小幅上调，下游常规采购期来临，需求小幅增加，镨钕市场询单好转，随需求好转报价试探性上调。镝铽价格上调，氧化镝大厂成本居高，价格拉涨积极，报价普遍上调，实际成交一般；铽价格受镝价影响小幅上调，下游需求不多，实际成交稳定，实际成交价格涨幅不明显，商家观望后市。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　锆：锆市整体弱势。锆市场整体仍弱势，下游市场对锆产品需求减弱，厂家出货艰难，市场成交低迷。再加之进入秋冬采暖季以来，环保检查的力度加大，部分下游厂家检修、减产。虽然目前只有锆英砂降价，但临近年底，不排除低价出货，可能将会导致锆市整体价格走低。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　钛：海绵钛持续坚挺。钛矿目前价格保持稳定，前期价格虚涨暂高亦段落加之本周钛白粉厂家报价的小幅走低，这种弱势局面或会反馈到钛矿市场，短期内价格或有所下跌。海绵钛刚需稳定，企业订单充足，供需两旺。相关标的：宝钛股份。
　　锰：需求不济，矿企挺价。继上周矿企挺价之后，本周锰矿报价混乱，高库存、出货缓慢以及钢招预期的悲观难以支撑矿价，实际成交开始下滑。但可供贸易现货量库存所占不高，继续大幅度亏损出货意愿不强，但需求仍旧偏弱。相关标的：鄂尔多斯。
　　镁：镁市继续小幅走跌。本周镁价格小幅下跌，市场成交以刚需采购为主，整体成交数量一般。供需端无明显变化，伴随现货数量积累，部分厂家降价出货。虽工厂有减产及限产计划，但当前各工厂开工平稳，短期内供给侧较难收缩，后市价格多偏弱缓慢运行。相关标的：云海金属。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。