开源证券-中小盘增发并购双周报：定增投资将迎来再融资政策修订落地的“黄金时间”-191130

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　　本期重大定增并购案例
　　（1）翠微股份获控股股东优质资产注入，收购海科融通拓展第三方支付业务；（2）增发募资22.5亿，水晶光电加码光学产品主业；（3）中孚信息募资7.1亿，强化网络安全业务能力，巩固安全保密领域市场领先地位。
　　定增并购动态及市场表现
　　（1）本期增发预案公告17例，金额109亿，数量较上期小幅上升、金额较上期小幅下降；本期A股新增公告成功发行案例7例，共募资106亿，数量、金额较上期有所下降。本期公告一年期现金参与定增实施5例，平均折价率10.1%，收益率2.6%，平均折价率小幅下降，收益率明显下滑。2019年至今一年期现金参与定增97例，平均折价率为12.7%，收益率为14%，收益率依旧可观。
　　（2）本期并购469例，并购涉及金额697亿，数量、金额较上期明显回升。2019年至今并购数量同比增长50%，规模同比下滑25%，本期并购主要集中于计算机、传媒、电子等行业。本期并购重组市场情绪有所回暖，2018年以来涉及发行股份购买资产的384家A股公司本期（近两周）股价平均上升0.2%，跑嬴市场。同期（近两周）上证指数下跌0.7%，沪深300下跌1.2%，创业板下跌0.6%。其中，本期涨幅最佳为仁智股份，上涨37.1%。
　　（3）上期证监会发布了再融资政策修订的征求意见稿，我们预计正式稿有望在2019年12月发布。征求意见稿中以是否获得证监会批文作为政策修订的新老划断，在征求意见稿发布之后定增的批文发放速度即开始大幅放缓，预计在正式稿落地之后上市公司需要对定增方案按照新规定进行修改后才能获得批文。因此在新规定落地之后将会有部分存量已经过会的项目集中获得批文准备发行。目前定增市场处于供远大于求的状态（供给是需求的2倍以上，超过一半的项目发行失败），新规定落地后定增项目将集中获得批文待发行，而短期内新进入定增市场的资金相对有限，仍将处于供大于求的状态。因此，定增投资在再融资政策修订落地后将进入一个折价高、锁定期短（6个月）、减持不受限的“黄金时间”。长期而言，折价率上限提升、锁定期缩短、不受减持新规限制将大大提升定增市场的吸引力，解决定增市场核心的需求问题，驱动定增市场的快速回暖。
　　股权激励、增持、回购情况
　　股权激励：本期17家公司推出了限制性股票或股票期权激励，其中欣旺达激励力度大的同时业绩要求高。增持：本期无上市公司获重要股东5%及以上增持。
　　回购：本期共13家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计24.7亿元，其中回购上限金额从高到低排名前十公司分别为：首航节能、贝瑞基因、富春环保、晨光生物、福田汽车、包钢股份、北方稀土、齐心集团、金卡智能、汉得信息。
　　风险提示：再融资政策变动；并购政策变动。