西部证券-化工行业周报：继续推荐关注MDI、丙烯酸酯、VE上涨行情-191129

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　　MDI延续小幅上涨，囤货需求稍有显现。本周聚合MDI价格继续小幅上涨，国内聚合MDI主流商谈价格在12500-12900元/吨区间波动，较上周上涨150元/吨。本周万华公布12月分销挂牌价执行16500元/吨，与11月持平，场内现货整体偏紧情况延续，贸易商惜售拉涨，部分终端企业着手开始年前囤货，预计短期内聚合MDI价格将继续小幅上涨。
　　检修装置增多，丙烯酸酯价格继续反弹。华东丙烯酸丁酯报价8100-8400元/吨附近，较上周上涨150元/吨，因前期价格较低，生产厂家亏损加剧，部分装置有检修动作，产量下降，社会库存逐渐消耗，本周厂家普遍上调价格，预计短期丙烯酸酯价格易涨难跌。
　　VE成交价继续上行。本周均价上涨2.5元/公斤至47.9元/公斤。因间甲酚供应受限，异氟尔酮法路线VE产品受益。11月14日新和成提高VE报价至52元/公斤，11月19日北沙制药表示因原料紧张减量生产。欧洲市场涨至5.4欧元/公斤。我们预计VE供应端及成本端利好有望持续较长时间，在库存较低的背景下、价格有充分的上涨基础。
　　生物素价格大幅跳涨，复产预期或影响价格高度。本周国产2%生物素报价100-120元/公斤，成交均价97.9元/公斤，成交价周环比上升14.7元/公斤（+17.6%）、Q4累计上涨41.4元/公斤（+73.3%）。因浙江医药、海嘉诺存复产计划，或压制价格上涨高度，后期需关注厂家动态。
　　投资建议：部分子行业去库顺畅、近期行业估值回暖，推荐三条投资主线：
　　1.关注供应趋紧、集中度高、终端品具备提价基础的子行业，事件驱动及库存调节背景下价格具备弹性。资源品属性的企业可有更高的产业链溢价，如金石资源（603505.SH）、新和成（002001.SZ）、扬农化工（600486.SH）。
　　2.基于一体化龙头韧性更强的判断，关注MDI、钛白粉、煤化工等龙头估值水平波动带来的投资机会。重点推荐兼具周期及成长属性的万华化学（600309.SH）、产业纵向一体化快速提升的龙蟒佰利（002601.SZ）、产能调节能力优异的煤化工龙头华鲁恒升（600426.SH）、积极布局C2的C3龙头卫星石化（002468.SZ）。
　　3.需求正快速释放，技术可验证的新材料企业。推荐关注无机化学材料龙头国瓷材料（300285.SZ）、显示及催化材料龙头万润股份（002643.SZ）、国内领先专用油墨企业广信材料（300537.SZ）等。
　　风险提示：安全事故影响正常开工，技术路线快速迭代，环保政策变化