大有期货-煤炭期货月度分析报告：下游需求减弱，煤焦价格上涨动力不足-191201

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　　摘要：
　　钢市供需双弱，原料表现弱于成材。进入12月份，国内钢材市场面临多空交织因素，一方面，暖冬南方工地开工情况较好，库存普遍偏低，另一方面，11月份钢厂利润大幅回升，钢厂部分高炉结束检修恢复生产。在需求可能回落的判断下，我们认为价格上涨动力不足，在年尾“冲刺”效应下，房地产需求也会保持一定韧性，煤炭弱于钢矿的局面可能延续。
　　浩吉铁路开通改变煤炭运输格局，港口煤价继续承压：水电挤出效应继续减弱，电厂煤库存高企，采购需求较弱。南北向重要煤炭运输动脉――浩吉铁路开通将增加减少煤炭“海转江”下水煤数量，港口煤价继续承压，波动幅度可能进一步收窄。
　　综合来看，我们认为，黑色产业链12月份会受到需求回落的影响价格有所回调，煤焦弱于钢矿，动力煤基本面继续维持弱势，现货价格以震荡为主。期货价格方面，注意移仓的情况，预计焦炭2005合约、焦煤2005合约、动力煤2005合约分别在1650-1850元/吨和1150-1300元/吨、520-560元/吨之间运行。
　　风险提示：宏观数据指标下跌超预期，固定投资大幅下滑；下游需求超预期；国家出面调控国内煤炭供应、国家放宽进口煤政策限制等。