国金证券-机械行业：激光视角看11月PMI超预期；持续力推工程机械和油服龙头，密切跟踪激光器/机器人-191201

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　　投资建议
　　本月重点推荐：三一重工、杰瑞股份、先导智能
　　核心组合：三一重工、恒立液压、杰瑞股份、中海油服、先导智能、晶盛机电、北方华创、锐科激光、内蒙一机、捷昌驱动
　　上周报告：华测检测深度：民营检测龙头业绩拐点已至，未来提升空间大；杰瑞股份点评：海外市场再突破，获非洲尼日利亚1.4亿天然气设备合同。
　　本周专题：激光视角看11月PMI超预期，期待明年行业复苏
　　核心观点：持续重点推荐工程机械和油服龙头，密切跟踪激光器/机器人
　　（1）工程机械：三一重工1-10月挖掘机销量43450台，市占率持续提升。基建项目资本金下调、国内设备更新需求增长、基建托底政策、环保力度加强、人工替代等因素持续推动工程机械销量增加。预计工程机械龙头业绩将持续超预期，力推三一重工、恒立液压等。
　　（2）油服：中海油汪东进表示将加快建设南海深水和高温高压重点油气田项目，公司近日在我国琼东南盆地深水东区成功测试永乐8-3-1探井，获百万方优质天然气流，获重大突破，南海深海区域资本开支潜力较大。继续推荐油服民企龙头杰瑞股份、油服国企龙头中海油服等。
　　（3）成长板块：看好锂电/光伏/半导体/面板检测设备、激光器、线性驱动
　　【锂电设备】Northvolt将2030年产能目标定为150GWh，海外电池扩产趋势确定。本轮动力电池扩产将以海外为主，相较电池、整车端，锂电设备属于早周期行业，预计提前6-12个月反应到基本面，重点、持续推荐设备龙头先导智能。
　　【光伏设备】国家能源局加强风电、光伏发电项目许可准入监管。中长期看好平价上网与新工艺机会带动下游资本开支（新增产能+新产品迭代）。推荐单晶炉龙头晶盛机电等。
　　【半导体设备】NANDFlash第三季营收增长10%，中芯国际12nm准备接单；台积电2019年下半年以来连续上调产能规划；北美、日本半导体设备出货额跌幅持续收窄，看好中游设备龙头北方华创。
　　【激光器/机器人】11月PMI回到景气扩张区间，期待明年行业复苏。我们预计若需求复苏确定，则降本和产品结构升级有望带动锐科激光毛利率持续修复，业绩弹性较大，继续看好锐科激光；关注工业机器人重点标的。
　　【线性驱动】低估值高成长，看好捷昌驱动海外工厂投产确定性，盈利能力将逐季修复至贸易战前水平，贸易战压制估值因素将逐步缓解，新产品+新市场持续突破，我们认为贸易战助推公司全球化布局，坚定看好捷昌驱动。
　　（4）国防军工：继续聚焦主战装备与军工改革进展，看好内蒙一机等。
　　【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。AH股溢价率：目前机械行业AH两地上市公司13家，按市值权重加权的平均溢价指数达70%。
　　风险提示
　　基建及地产投资低于预期；全球贸易摩擦加剧风险；油价大幅波动风险。