银河期货-尿素研究报告：国内需求好转，关注冬储备肥进程-191202

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　　本周尿素期货主力合约收于1675元/吨，较上周末上涨55元/吨，涨幅3.4%，振幅2.83%，结算价为1670元/吨。持仓方面，截至11月29日，主力合约持仓7.26万手，较上周减少2.67万手，成交29.66万手。主力合约多头前二十合计持仓24395手，空头前二十合计持仓28518手。全部合约多头前二十合计持仓38713手，空头前二十合计持仓44226手。1-5月合约间价差为-60元/吨。
　　现货方面，截至周五，山东小中颗粒主流出厂1670-1680元/吨，临沂接货价参考1740元/吨，菏泽接货价参考1710-1720元/吨。山西晋城周边汽运小颗粒在1590-1600元/吨左右，运城丰喜小颗粒地销参考在1600元/吨附近。河南小颗粒主流出厂在1630-1660元/吨，河北小颗粒主流出厂1670-1680元/吨，外省货源送到石家庄参考1650元/吨。安徽小颗粒主流出厂在1670-1700元/吨，阜阳主流出厂在1680-1700元/吨。
　　受部分气头装置停车影响，本周国内尿素企业开工率环比小幅下降至57.09%，其中煤头环比微增0.55%，气头环比减少8.5%。日均产量约为13.23万吨，环比下降约3938吨，同比增加约3841吨，企业库存降至76.6万吨，比去年同期高出约8.66万吨。开工方面，进入12月份气头装置将进一步停车检修，不过前期部分停车的生产企业预计将会在月初复工，因此整体开工率及日均产量变化幅度或将不大。国内需求方面，经销商及复合肥企业开始适量备肥，这成为本周推高市场价格的重要因素，下游胶板厂等仍以按需采购为主。本周复合肥装置开工率继续小幅增长，不过当前冬储推进并不顺畅，复合肥新单交投较为清淡。综合来看，目前尿素生产企业预收订单较多，挺价心态较浓，因此短期市场价格或将较为坚挺。另一方面，复合肥及农业备肥需求仍未完全释放，但由于其操作周期较长，因此快速推动尿素价格继续向上的幅度或将有限，后期需关注生产企业开工率及冬储备肥的推进情况。期货方面，随着主力合约交割月的临近，期现价格联动性增强。截至本周五，以当地主流出厂价格计算，河南地区现货贴水，河北及山东地区现货大致平水，安徽地区现货升水，关注交割厂库出厂价格的变化情况。