国金证券-QDII基金投资策略报告：权益核心配置，保持组合弹性-191130

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　　基本结论
　　纳入国金证券统计的265只QDII(不同币种及份额分开计算)截至11月26日的近一月整体平均收益1.48%。大类上看，领涨者多为持仓美股为主的品种，涉及QDII-美股、QDII-互联网及QDII-全球这三大类别。其中互联网主题基金已持续第三个月领涨，美股生物科技指数基金、纳斯达克100指数基金也延续前一月领跑优势，此前表现平平的美股医疗保健指数基金也冲到前列。新兴市场当中，主动管理型中小盘风格港股基金相对表现更佳。受标的市场回调影响的REITs及黄金品种均在负收益区间，能源基金也多数收跌。
　　尽管全球经济增速依旧低迷，但得益于政策部门对可能衰退的预防性对冲措施如世界多个主要货币当局立场转向宽松，以及美国企业盈利逐步企稳回升、部分前瞻性经济指标出现回暖等利好因素，一定程度缓解了投资者对经济失速风险的担忧。随着2019年接近尾声，在中美贸易谈判等事件方面没有超预期利空出现的情况下，预计权益资产将延续高位震荡走势，投资者情绪有望继续恢复。在此背景下，建议12月的QDII基金组合可保持一定弹性，从而积极把握投资机会。
　　从大类资产配置的角度来看，伴随着全球股市情绪的提振，以美股为主的权益类QDII基金可保持进攻性，作为组合的核心配置以积极把握投资机会；港股几经回调后已具备相当的估值吸引力，一旦形势扭转则有望展现弹性，但短期仍存在震荡下探可能，此等环境对主动管理型基金相对有利，故建议将优质主动型港股QDII作为次级核心的配置比例以实现长线布局。另一方面，考虑到未来不排除中美贸易谈判又生波澜、美国经济预警再现以及英国脱欧不确定性等风险事件可能性，具备固定收益属性的REITs、债券以及避险资产黄金品种的配置价值依然存在，可增强投资组合资产多样性从而适度控制组合波动和回撤。
　　具体品种推荐：美股基金当中弹性较高、风险收益配比情况较出色且流动性较好的广发纳斯达克100(270042)；港股基金中进攻性较强、各阶段历史业绩均领先同业的主动管理型国富大中华精选(000934)，进取型投资者可持有专注于成长风格港股的南方香港成长(001691)；其他资产建议关注投资范围覆盖全球REITs的上投摩根富时REITs(005613)、对黄金持仓较为纯粹的诺安全球黄金(320013)、规模最大且各个阶段业绩相对出色的博时亚洲票息(050030)。
　　风险提示：中美贸易关系，香港事件升级，美联储立场转变，2020年美国大选，英国脱欧问题等。