天风证券-银行业周报：D~SIBs 评估是构建中国版TLAC的基础-191201

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　　银行板块本周表现位列行业中游
　　银行板块本周表现位于行业中游。本周银行业指数（申万）跌幅0.73%，处于众行业中游，大盘总体下跌，银行板块表现一般。A股银行多数下跌，贵阳银行上涨2.56%，涨幅最大，宁波银行下跌3.7%，跌幅最大。本周H股内地银行郑州银行表现最好，上涨0.38%；中国光大银行下跌3.98%，跌幅最大。
　　D-SIBs评估是构建中国版TLAC的基础
　　D-SIBs达标的主要措施就是补充资本。国内银行被认定为D-SIBs后，将面临更严格的资本充足率、流动性、大额风险暴露等监管要求，而且应该是没有政策优惠倾斜（若不达标则会被采取监管措施），因为TLAC框架的设立主要就是为防范金融风险。
　　近两年监管鼓励上市银行补充资本是为构建TLAC框架铺路。2018-2019年，监管对鼓励银行上市，创新多种资本补充工具，除了引导银行加大对实习经济信贷投放外，较大程度就是为构建中国TLAC框架铺路。2019年前11月，银行共计发行二级资本债5883亿元；已发行永续债共计5096亿元；发行可转债共计1395亿元；发行优先股2350亿元。
　　央行发布《中国金融稳定报告（2019）》
　　报告全文共17个专题，对2018年以来我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。我国金融风险正得到有序处置，金融市场平稳运行，金融监管制度进一步完善。未来全球经济金融风险点在增加，国内经济下行压力加大，做好六稳工作，推动优化融资结构和金融体系，提高金融对实体经济供给，打好防范化解重大金融风险攻坚战。
　　金融委召开第十次会议
　　会议研究防范化解重大金融风险攻坚战进展和下一步思路举措等问题，部署近期金融改革开放重点工作。提出深化金融改革开放，下一阶段突出问题导向，进一步深化资本市场和中小银行改革。近期重点增强服务实体经济能力、完善资本市场基础制度、改进金融治理、扩大金融业对外开放等。
　　12月银行股估值切换行情可期
　　由于银行板块ROE较高，扣除分红后，每年净资产增长约9%，切换到下一年后，PB估值往往会低9%，因而年底往往会有估值切换行情。
　　我们继续旗帜鲜明看好次龙头-低估值且基本面较好或反转的标的，如兴业、工行、光大及浦发、北京银行等。关注成都、杭州、常熟、张家港行等。
　　风险提示：经济下行导致银行资产质量恶化；中美贸易战失控。