东方证券-电力设备及新能源行业：2020年光伏政策框架已定，全球装机或超140GW-191201

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　　根据中国光伏行业协会（CPIA）报道，经过国家能源局、发改委、财政部多次沟通会，2020年国内光伏政策框架已定，整体基调和操作方法延续2019年。
　　核心观点
　　平价项目优先安排，补贴总额为17.5亿。平价项目不需要补贴，国家要求电网优先安排和消纳。竞价项目竞标仍然延续今年的“修正电价排序”法，总额为12.5亿，目前讨论最多的方案为三类资源区指导电价各下调5分钱，即0.35/0.4/0.5元/kWh，若按照5分钱的度电补贴强度假设，竞价项目的容量或在25GW左右；户用固定补贴总额为5亿，目前讨论最多的方案为0.07元/kWh补贴，对应户用的装机在7GW左右。
　　2019年政策出台时点过晚影响装机，2020年节点明显提前，国内市场将快速回暖。2019年，由于新政的特殊性和创新性，在历经多次征求意见后，于2019年4月底才正式发布，最后的竞价名单直到2019年7月中旬才公告。这导致政策有效期从过去的一年缩短到4个多月，建设时间点过于紧凑，全年国内装机仅有25-30GW，不及年初预期。展望2020年，预计政策或在近期出台意见稿，在明年二月底前完成竞价项目的申报，相比今年提前五个月左右，招标和安装的时间充裕，预计国内市场从政策传导到下游并网更加顺畅。
　　2020年预计全球装机140-150GW，同比增长20%以上。2019年国内前十个月装机为17-18GW，预计国内全年25GW，海外全年90GW左右，合计115GW。展望2020年，国内装机将会明显回暖，预计由竞价项目25GW+户用7GW+首批平价10GW+其他平价、专项和历年结转2GW =44GW；海外装机确定性较强，美国、欧洲、新兴市场等多点开花，预计在今年90GW左右的规模上保持10-15%的增速，即100GW左右。
　　投资建议与投资标的
　　光伏补贴快速退坡的影响逐渐被消化，2020年我国装机量将恢复高增长，带动全球需求增长20%以上；而行业经过多年发展，各环节的产能瓶颈基本消除，行业格局进入加速整合期。建议关注光伏各环节的龙头公司，包括单晶产业链龙头隆基股份(601012，买入)、多晶硅和电池片低成本优质龙头通威股份(600438，增持)、组件厂商东方日升(300118，增持)、光伏玻璃龙头信义光能(00968，增持)和福莱特(601865，未评级)和辅材龙头福斯特(603806，未评级)。
　　风险提示
　　电网接入和消纳不及预期；
　　光伏产业链的技术更迭；
　　政策尚未完全落地风险。