平安证券-食品饮料行业周报：消费税传闻或致白酒股大跌，高端酒仍是定海神针-191201

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　　核心观点
　　消费税传闻或致白酒股大跌，高端酒仍是定海神针。11月25日-11月29日，食品饮料行业（-2.7%）跑输沪深300指数（-0.6%），行业涨跌幅排名29/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为黄酒（+1.3%）、乳制品（+0.0%）、肉制品（-1.3%）、调味品（-1.7%），和啤酒（-2.0%）。第一财经从消息人士处获悉，财政部明确2019年力争完成消费税法起草工作，消费税法征求意见稿有望在年底前公布。此前，国务院方案并未透露白酒是否纳入改革试点，若消费税后移涉及白酒行业，行业税负将大幅增加，消费税立法提速传闻导致白酒股上周出现大跌。在消费税后移涉及白酒的情形下，我们认为高端酒凭借强品牌力、强消费黏性，可将大部分新增税负向消费者转嫁，其中茅台或可使出厂价不变而实现变相提价，次高端、中端以及低端酒或更多是在酒厂及经销商之间分摊，产品档次越低的白酒或承担新增税负比例越大。
　　山西汾酒为集团整体上市铺路，良品铺子IPO过会。1）山西汾酒于11月25日晚密集发布19条公告，涉及与控股股东汾酒集团的7项关联资产收购，交易金额合计达6.06亿元，或是为汾酒集团整体上市做准备；2）11月28日,良品铺子IPO获证监会通过,将于上交所主板上市,将成为继来伊份、盐津铺子、三只松鼠之后又一家在A股上市的休闲零食企业。公司IPO不超过4100万股,占发行后总股本的10.22%,拟募集资金7.73亿元，将投入到全渠道营销网络建设项目、仓储与物流体系建设项目、良品信息系统数字化升级项目和食品研发中心与检测中心改造升级项目。
　　猪价跌幅放缓，能繁母猪数止跌回升。原奶19年11月20日3.83元/千克，同比+7.6%。生猪11月29日32.08元/千克，同比+142.3%；19年10月能繁母猪数量1924万头，同比-37.9%，生猪定点屠宰量1053万头，同比-46%。白条鸡11月20日26.17元/千克，同比+30.5%。玉米11月29日2元/千克，同比+0.5%；豆粕3.18元/千克，同比-7.6%；面粉3.3元/吨，同比持平；国内大豆11月23日3499元/吨，同比-2.2%，广西白糖11月23日现货价6058元/吨，同比+15.1%。浮法玻璃11月29日1646元/吨，同比+4.4%。瓦楞纸11月20日3366元/吨，同比-10.5%。
　　风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险。