华安证券-环保与公用事业行业每周报告：《北京市生活垃圾管理条例》修改决定通过-191202

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　　上周热点
　　《北京市生活垃圾管理条例》修改决定表决通过
　　条例明确，生活垃圾分为厨余垃圾、可回收物、有害垃圾、其他垃圾四大类。同时，北京强化对一次性用品的管理，从源头上加强垃圾管理，比如：党政机关、事业单位推行无纸化办公，提高再生纸的使用比例，不使用一次性杯具；餐饮经营者、餐饮配送服务提供者和旅馆经营单位不得主动提供一次性用品等。
　　《四川省生活垃圾分类和处置工作方案》
　　到2020年，国家确定的成都、德阳、广元3个生活垃圾分类重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统，生活垃圾回收利用率达到35%以上。攀枝花、泸州、绵阳、遂宁4个生活垃圾分类省级示范城市初步形成党建引领、宣传发动、体系建设等有效做法。其他地级城市的公共机构基本实现生活垃圾分类管理主体和收集设施全覆盖，至少有1个街道基本建成生活垃圾分类示范片区。
　　上周表现
　　市场表现：沪深300指数下跌0.55%。公用事业板块上涨0.38%，跑赢大盘指数0.94个百分点；环保工程及服务下跌0.43%，跑赢大盘指数0.31个百分点；水务板块上涨0.25%，跑赢大盘指数0.80个百分点。从上周环保行业各相关概念的市场表现来看，其中海绵城市上涨0.39%污水处理、PPP、垃圾发电、PM2.5分别下跌0.12%、0.51%、0.84%、0.92%。
　　估值表现：华安环保整体市盈率为19.44倍，同期沪深300市盈率11.63倍，华安环保整体溢价1.67倍，较申万其他行业来看，估值水平处在中游水平。从过去一年华安环保子行业来看，固废处理、节能环保和水处理处于中位水平，环境监测和大气目前处于历史低位水平。
　　投资策略
　　【垃圾分类】湿垃圾终处置订单下半年未集中释放，略低于我们的预期，但46个重点城市建设节点未变（2020年年底）。随着全国各地正在加快推进垃圾分类政策制定，我们仍坚定看好湿垃圾终端处置订单释放，预计在明年上半年会有集中体现。建议关注【维尔利】。
　　【水环境】城市与农村污水治理已进入都存量提标改造阶段，但当前水污染治理压力依旧较大，治理高度从面源治理上升至流域治理。国家从战略层面先后提出长江、黄河流域环境大保护，我们认为国内环保格局将会重塑，部分央企将被赋予国家意志，看好国家战略层面支持央企叠加技术过硬民企的结合体。建议关注【碧水源】。
　　风险提示
　　宏观政策风险；项目推动与执行不及预期；业绩释放不及预期。