西部证券-交运行业周报：顺丰唯品会战略合作，吉祥计划拓展新洲际航线-191202

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　　行情回顾：上周沪深300指数环比下跌0.55%，申万交通运输指数环比下跌0.14%。各子板块中，环比涨跌由高到低分别为铁路运输+0.86%/高速公路+0.76%/港口+0.69%/机场+0.28%/公交+0.09%/航空运输-0.32%/航运-0.77%/物流-1.25%。
　　行业聚焦：1）唯品会宣布与顺丰达成业务合作委托顺丰提供配送服务。此次将物流外包给顺丰，对提高效率，降低成本发挥有重要的作用。相对顺丰来说，此次业务合作，将获得唯品会每年近6亿的订单量，相当于顺丰目前业务量的15%，此次为5月推行特惠件业务以来再次to B的战略合作，对特惠件业务量和其装载率会有明显的提升作用，是其拓展电商快递的又一里程碑。2）吉祥航空宣布于2020年3月夏秋航季起新增爱尔兰都柏林及冰岛雷克雅未克航线。1月27日，吉祥航空宣布将于2020年3月夏秋航季起新增爱尔兰都柏林及冰岛雷克雅未克航线，进一步扩大吉祥航空在欧洲的航线网络布局。目前，连同此前宣布计划明年开通的英国曼彻斯特和希腊雅典航线，以及2019年6月开通的芬兰赫尔辛基航线，吉祥航空的欧洲航点增至5个。
　　行业观点：
　　航空：10月和11月航油出厂价同比降幅扩大至14.2%和20.4%，我们预计Q4航司燃油成本将继续下行（去年四季度布油均价约68.6美元/桶）。三季度人民币对美元汇率贬值2.9%，导致航司汇兑损失同比扩大，随着中美贸易摩擦向好，截至11月底人民币较10月初累计升值约1.6%，或利好四季度航司业绩弹性释放。19Q4开始行业供需结构边际改善，成本压力减缓，行业或迎来反弹窗口，建议关注南方航空（ 600029.SH ）和吉祥航空（603885.SH）。中长期我们继续推荐春秋航空（601021.SH）。
　　机场：核心枢纽机场凭借垄断优势，机场起降费（按照飞机吨重收费）受宏观经济影响较小，非航免税具备消费属性，且保底锁定利润，已成为业绩主要增长动力。继续推荐作为稀缺资源、国际航线占比超50%且单客商业价值较高、享受消费升级推动下免税红利的上海机场（600009.SH）。
　　快递：行业维持较快增长，持续的价格战或加快行业出清及龙头集中，未来一线龙头快递企业有望继续获得市场份额，建议关注基本面逐步改善的圆通速递（600233.SH）与定位综合物流服务商的顺丰控股（002352.SZ）。
　　风险提示：1）油汇大幅波动；2）国际贸易摩擦；3）经济增速低于预期等。