华鑫证券-嘉必优-688089-科创板询价报告之嘉必优-191203

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　　多不饱和脂肪酸研发生产企业。公司成立于2004年，主营业务为多不饱和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、天然β -胡萝卜素等产品的研发、生产与销售。公司是国内最早从事以微生物合成法生产多不饱和脂肪酸及脂溶性营养素的高新技术企业之一，产品广泛应用于婴幼儿配方食品、膳食营养补充剂和健康食品、特殊医学用途配方食品等领域，为全球营养与健康领域的客户提供高品质的营养素产品与创新解决方案。（注：公司详细内容请参见我们于2019年7月8日发布的报告《科创板医药生物系列之二十三：嘉必优》）。
　　公司主要财务指标及盈利预测。公司2018年实现营业收入2.86亿元，同比增长25.18%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长47.44%；2018年公司毛利率为48.94%，净利率为34.19%，ROE为18.42%，资产负债率为9.46%，总体经营状况良好。2019H1实现营业收入1.47亿元、归母净利润0.63亿元。公司2019H1销售毛利率和销售净利润分别为52.56%和43.13%，ROE为11.62%，资产负债率为7.46%。我们预测公司2019-2021年实现营业收入分别为3.34亿元、3.99亿元和4.70亿元；实现归母净利润分别为1.19亿元、1.44亿元和1.69亿元。
　　公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析，并给出相应的合理询价区间。我们分别采用相对估值PE法和绝对估值DCF法对公司估值进行了分析测算，并根据公司具体情况，分别给予两种估值方法不同的权重。综合分析来看，我们采用采用PE法预测公司估值为35.7亿元，采用DCF法预测公司估值为38.9亿元。我们分别给予PE估值法40%权重、DCF估值法60%权重，最终得出公司预测估值约为37.6亿元。我们假设公司本次发行新股数量为3000万股，公司发行后总股本为12000万股，根据公司预测市值，得出公司对应股价为31.34元/股，建议询价区间为[27.25，35.43]元/股。（注：本报告仅供参考，不作为具体投资建议）
　　风险提示：技术风险；食品安全风险；市场竞争风险。