上海证券-基金经理研究报告：诺安基金~韩冬燕-191128

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　　综合点评
　　整体来看，韩冬燕长期业绩稳健，以中长期视角构建组合，坚守价值投资，投资过程中尤其注重风险的控制。其行业擅长领域在大消费和TMT板块，行业投资分散度高；个股选择上，基金经理注重个股的安全边际，精选基本面良好、风险收益比高并且成长与估值高度匹配的企业。反映到业绩上，基金震荡市或者下行市中能够守住既有收益；但在上涨市或市场反弹过程中，或因不追逐行业热点、长期持有价值股，而削弱净值反弹力度。
　　管理基金特点
　　投资理念：韩冬燕基于中长期视角投资，投资过程严把风险控制，通过仓位控制、结构配置和个股选择三个维度把控风险。
　　资产配置：极少进行择时，股票仓位长期处于限制要求的较低水平，一方面是基于选股之下的结果，另一方面是避免高仓位引起净值的回撤。
　　行业板块：主要投资于大消费和TMT板块，细分行业分散，单一行业集中度不高于30%。此外，基金经理在判断市场下行时也会选择防御性行业进行防守。
　　选股：自下而上精选个股，以基本面、风险收益比、估值与成长的匹配度为选股原则，持股集中度较高。
　　适宜市场：基金在震荡市或者下行市中能够守住既有收益；但在上涨市或市场反弹过程中，或因不追逐行业热点、长期持有价值股，而削弱净值反弹力度。