华泰证券-中航机电-002013-调整资产结构，强化业务布局-191203

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　　调整资产结构，强化业务布局，维持“买入”评级
　　2019年12月2日晚，公司同时发布多个公告。公司公告转让贵阳电机100%股权，并表亏损减少，盈利能力提升；同时公告并购南京航健70%股权，目标打造一站式航空维修服务模式；同时公告增资宏光装备股权至36.55%，完善公司航空机电业务产业链。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.26元、0.29元和0.33元，看好公司未来业务发展能力，以及稀缺的产业平台地位，维持目标价范围8.79-9.31元，继续给予“买入”评级。
　　转让贵阳电机100%股权，提升业务资产盈利能力
　　根据公司股权转让公告，贵阳电机2018年营业收入5.86亿元，归母净利润亏损2559.40万元。公司拟将所持贵阳电机100%股权，作价1.89亿元转让给大股东航空工业机载公司，同时终止实施贵阳电机募投项目并将结余募集资金923.42万元用于补充流动资金。我们认为，如果转让达成，有助于公司减少亏损资产，提升业务整体盈利能力。
　　并购南京航健布局新兴业务，增资宏光装备完善航空机电产业链
　　根据公司股权并购公告，南京航健2018年营业收入1.44亿元，归母净利润4,470.60万元。公司作价2.997亿元并购南京航健70%股权，以期统筹各子公司的维修能力和资源，确立在航空机电系统维修服务保障领域的领先地位，打造一站式航空维修服务模式。同时公司拟以1.5亿元增资宏光装备股权至36.55%，以期完善公司航空机电业务产业链，提升公司核心竞争力，深化体制机制改革。我们认为，股权并购及增资有助于公司新业务布局，进一步提升产业能力。
　　国内航空机电领军企业，军民市场前景广阔，继续给予“买入”评级
　　公司是国内航空机电领军企业，军民用市场前景广阔。我们预计公司2019-2021年分别实现营业收入125.38亿元、138.71亿元和150.61亿元，分别实现归母净利润9.33亿元、10.47亿元和11.98亿元，对应EPS分别为0.26元、0.29元和0.33元。我们看好公司未来业务发展能力，以及稀缺的产业平台地位，维持2019年34-36倍PE目标估值不变，对应目标价范围8.79-9.31元，继续给予“买入”评级。
　　风险提示：军费增长或低于预期、军用产品列装进度或不达预期、军工行业改革或不达预期。