兴业证券-海外科技硬件行业板块周报：5G有望带动智能手机出货增长，功能升级均价提升-191202

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　　投资要点
　　从数量上来看，全球智能手机已经进入成熟期＃；行业正在消化4G转5G的递延换机。2019年前三季度，全球智能手机出货量同比增速分别为-4.3%/-2.6%/+1.8%，中国手机出货量同比增速分别为-5.3%/-7.1%/-6.7%。全球智能手机出货同比增速明显好转，而中国市场持续下滑。4G商用初期会产生消费者递延换机效应，国内2013年底商用4G，随后3个季度智能手机出货量仍负增长。我们认为当前行业正在消化4G转5G的递延换机效应，在明年5G智能机会有明显起量。预计2020年全球5G手机有望出货2.2亿台，占全部智能机的15%。
　　5G带动下，全球智能手机出货量2020年有望逆转下滑。当前5G网络已逐步商用，高通7系5G芯片、联发科天玑5G芯片的推出，有望支持5G手机在明年下沉到中低端机，换机潮将在20Q1开始启动。我们预计，2020年全球手机出货量约达14.6亿台，同比增长3%。其中，5G手机出货量达到2.2亿台，占比约15.1%。
　　5G带动智能机摄像、存储、屏幕、电池及形态的进化，均价有望提升。2015年后智能手机均价呈持续上升的趋势，2016/17/18年的四季度全球智能手机ASP分别同比提升5.4%/10.0%/5.8%。5G将丰富和强化智能手机多媒体、娱乐、办公等多方面功能，拉动智能手机相关部件升级。当前在售的5G机型比4G同等配置版本约贵700元以上，主要由于5G手机的基带芯片、射频、天线、结构件都有规格升级。未来随着供应链成熟，5G手机成本将有所降低，但整体规格的升级，将进一步拉动智能手机均价。
　　投资策略：1）消费电子：推荐关注舜宇光学科技（光学行业需求旺盛，公司镜头+模组技术竞争力强），比亚迪电子（切入华为基站制造和iPad代工及结构件，带动营收增长）；2）通信：我们看好明年5G规模建设对产业链公司的业绩拉动，建议关注行业龙头以及确定性较强的公司，推荐关注京信通信（基站天线龙头，业绩大幅提升）+建滔积层板（垂直一体化覆铜板厂商，期待产品价格回升）+中国移动（ARPU降幅有望逐步收窄，业绩有望随之改善）。
　　风险提示：1）宏观经济下行风险；2）全球消费电子市场低迷；3）技术创新应用低于预期；4）5G建设不及预期；5）中美贸易摩擦。