国元证券-2021年10月金股组合及投资逻辑（2021年第9期）-211007

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A股策略：无风险利率可能已经见底，但海外风险依然存在十月份权益市场存在两个潜在的主线，一方面，无风险利率可能已经见底，原因主要在于流动性宽无可宽，但利率债的供给却在慢慢增加。

另一方面，海外市场的风险依然存在。

这给A股策略带来了许多难题。

一方面做多无风险收益率可能会让大盘股跑赢小盘股，另一方面海外风险对于大盘股的扰动也要大于小盘股。

而从风格上来说，成长可能逐渐让步于价值。

主要逻辑是流动性宽松的预期逐渐削弱，传统经济的动能恢复。

综上所述，我们认为看多大盘股可能是一个季度或者半年度正确的选择，但在一个月的时间维度上存在较多不确定性。

全球策略：通胀+Taper，未曾有的组合2005年通胀+加息，导致了2006年的信用危机，2010年的QE结束，也带来了2011年的欧债危机。

2021年的Taper和通胀，对于海外市场的影响可能不在少数。

投资策略：看多国内无风险收益率的走高，但留意海外风险。

风险提示：全球经济持续低迷，疫情影响超预期。