东方证券-餐饮旅游行业月报：泰国游低基数回暖继续，欧美游复苏增长稳定-191203

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　　最新一期数据显示：1）目的地数据：十月泰国游低基数回暖维持高增速，韩国游复苏态势依旧，日本游增速放缓显著，港台游受局势及政策影响负增长，三季度欧洲游维持稳定增长中周期波动回暖，美国游增速稍有放缓。2）航空数据口径：十月四大航国际航班运输量增速维持中高速增长增速稍有提升，香港事件影响下港澳台地区航班运载量负增长，十月整体订座量增速环比稍有下滑。
　　民航数据：
　　中国民航信息网络：10月份中国商营航空公司国际航班订座量776.33万个，外国及地区航班订座量199.82万个，分别同比增长5.81%/11.32%，上月同比增速9.70%/11.90%，去年同期增速10.24%/5.35%。10月订座量增速环比放缓，外国及地区航空公司订座量增速有所上升。
　　中国民用航空局：9月港澳台航线/国际航线运输量为70.8/606万人，同比增长-21.59%/20.53%，上月同比增长-10.60%/18.01%，去年同期同比增长10.24%/5.35%。港澳台航线运输量增速下跌较多，国际航线运输量增速维持两位数增长，速度环比上升。
　　四大航空公司：根据四大航10月份最新数据显示，国际航班/港澳台航班同比增长10.06%/-26.96%，国际航班增速平稳，港澳台地区持续负增长；
　　主要目的地情况：
　　港澳台地区：
　　1）香港：2019年10月，香港游实现251.9万人，同比减少45.87%，上月/去年同比增长-35.04%/15.38%。
　　2）澳门：2019年10月最新数据显示澳门游实现234.2万人，同比增长1.52%，上月/去年同比增速5.71%/12.07%。
　　3）台湾：10月份赴台旅游人次达11.5万人，同比下降52.44%，上月/去年同期同比增速-46.79%/-8.35%，台湾游受赴台个人行限制影响，增速大幅下降。
　　亚洲地区：
　　1）日本：10月份日本游实现73.1万人次，同比提升2.19%，上月/去年同期同比增长25.42%/7.76%，增速有所下滑；
　　2）韩国：10月份韩国游实现56.8万人次，同比增长19.50%，上月/去年同期同比增长24.37%/37.61%，增速持续回落，但绝对值水平依旧较高。
　　3）泰国：2019年10月份赴泰国旅游人次达到82.60万人，同比增长27.84%，上月/去年同期同比增长31.48%/-19.80%。
　　4）其他：9月最新数据显示赴新加坡旅游人数达24.8万人，同比增长3.33%；9月澳大利亚游人数达12.5万人，同比增加3.73%。
　　欧美地区：
　　1）欧洲：2019Q3赴法国/德国/意大利人次实现71/51.5/95万人，同比增长1.43%/-1.90%/11.76%，欧洲游增速虽有波动但中周期回暖继续；
　　2）美国：2019Q3赴美游实现90万人，同比增长2.27%，美国游在去年贸易摩擦低基数基础上复苏；
　　行业新闻：（1）在线旅游平台携程和中国银联子公司银联国际联合发布了《2019中国人出境旅游消费报告》，显示2019年中国出境旅游消费或将持续位居第一。（2）大马国会议员冀政府落实免签政策吸引中国游客。
　　投资建议与投资标的
　　2018年，泰国沉船事件对出境游板块造成了较大冲击，个股业绩不及预期叠加经济增速谨慎预期，出境游板块超跌严重，近期泰国游低基数增速转正，业绩边际改善，后续预计将迎来估值修复机遇，建议关注众信旅游(002707，未评级)、凯撒旅游(000796，未评级)
　　风险提示
　　市场系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期、地缘政治