安信证券-捷佳伟创-300724-股权激励、员工持股双管齐下，大额订单支撑增长-191204

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　　■事件：公司于11月30日发布2019年员工持股计划以及股权激励计划，同时发布与通威股份子公司近一年内签订9.7亿元订单。
　　■员工持股、股权激励双管齐下，彰显公司未来发展信心。本次公司员工持股计划持有人数198人，筹集资金总额不超过5700万元，按28日收盘价33.33元/股测算，持有标的数量约171.02万股，占公司总股本0.53%。而股权激励计划激励对象192人，拟授予限制性股票130.41万股，占公司总股本0.41%，授予价格为16.59元/股。
　　本次员工持股及股权激励计划预计期限均为48个月，分40%、30%、30%三期解锁，并设立考核目标，计划2019年-2021年净利润较2018年增长分别不低于18%、40%、65%，若不计费用则归母净利润分别为3.61、4.29、5.05亿元。本次公司同时发布员工持股及股权激励计划，绑定公司核心利益，彰显对于公司未来稳健发展充足信心。
　　■今年签订通威9.7亿订单，支撑未来业绩稳定增长。公司同时公告与通威签订的合同订单，2019年以来公司与通威下属子公司签订了一系列订单，总额高达9.7亿元，涵盖PECVD、制绒、清洗、刻蚀、自动化设备等，覆盖绝大部分电池片设备产品。同时，公司公告2016-2018年以来对通威销售收入分别为3.96、3329.47、991.63万元，占当年收入分别为0.0048%、2.6791%、0.6643%。而本次订单占2018年收入69.04%，体现公司在通威的客户突破，支撑后续收入业绩稳定增长。
　　■技术升级打开市场空间，公司推进N型产能建设。电池片环节是提升转化效率的关键环节，目前国内钧石、通威、晋能、汉能纷纷规划HIT产能。据捷佳官网新闻，目前公司已经为通威提供了异质结的湿法制程、RPD制程、金属化制程三道工序的核心装备，其中核心设备RPD设备来自于住友重工。公司目前在HIT、TOPCON领域均有技术布局，未来订单有望持续落地。。
　　■投资建议：我们预计公司2019年-2021年净利润分别为4.19、5.76、7.31亿元，EPS分别为1.31、1.80、2.29元，成长性突出；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为39.60元，相当于2020年22的动态市盈率。
　　■风险提示：下游产能扩张不及预期，新产品推进不及预期。